中評社北京1月15日電／据澎湃新闻评论，儘管學術界從實證角度研究金融和增長的關係已有逾三十年的歷史，但對於金融發展是否能促進經濟增長這一核心問題，人們的觀點仍然存在分歧。
大多數經濟學家認為，發達的金融體系是一國工業化的關鍵條件，在漫長的歷史長河中，金融市場對經濟增長的貢獻是“重要的”（斯蒂格利茨，2010），甚至“過於明顯了，不值得認真討論”（米勒，1998）。另一些人則聲稱，學術研究嚴重誇大了金融市場在經濟發展中的重要性（盧卡斯，1988）。
面對立場迥異的研究觀點，可以說我們遠未明確回答以下問題：金融發展是否會促進經濟增長？如果會，什麼樣的金融體系更能促進增長？
一、金融發展是否促進經濟增長？
傳統的金融發展與經濟增長關係理論講了這樣一個故事：金融發展有助於經濟增長。這一觀點最早可以追溯至亞當·斯密（1776），他指出：“一旦第一批銀行在蘇格蘭成立，貿易和工業開始大幅增長，銀行對這一增長做出了巨大貢獻，這是不容置疑的”。大量的實證研究也表明，金融發展可以減少信息不對稱和契約缺陷來減少融資約束，降低企業外部融資成本，提高資本形成效率，從而對全要素生產率產生積極影響，最終促進了經濟增長。
然而，在全球金融危機之後進行的一系列新研究對這一觀點提出了質疑，這些質疑主要集中在兩個領域：第一個涉及金融深化帶來增長效應的異質性，即：金融深化的效果如何隨經濟發展水平、金融發展水平和其他國家特征而變化；第二個涉及“過多的金融（Too much of finance）”如何影響經濟增長和高危機風險之間的權衡。
在第一個領域，最近的研究揭示了金融深化與經濟增長之間存在非線性關係，即：金融發展水平只有在一定程度上是好的，一旦金融部門的規模超過了其應有的水平，變的膨脹不堪，它的負面作用就會超出正面作用，並逐漸損害經濟增長。 |
