在此背景下，結合央行在2021年第三季度中國貨幣政策執行報告中提出的下一階段主要政策思路——“加強國內外經濟形勢邊際變化的研判分析，統籌今明兩年宏觀政策銜接，堅持把服務實體經濟放到更加突出的位置，保持貨幣政策穩定性，穩定市場預期，努力完成今年經濟發展主要目標任務”來看，央行在12月份的貨幣政策操作會呈現出哪些變化，尤其是否還存在降准的可能？
“總體上看，央行四季度流動性管理目標保持不變。央行將會更加注重12月份流動性調節，主要目標是避免市場利率超預期上行。”王青認為，針對年底前各類因素可能導致的流動性波動，央行可採取多種政策工具予以對衝，其中包括階段性加大逆回購操作規模，加量續作MLF以及實施降准等。具體政策工具選擇將取決於宏觀經濟金融運行態勢以及央行貨幣政策取向。若單純從流動性管理角度出發，年底前階段性加大逆回購操作規模以及適度加量續作MLF，即可應對各類流動性擾動；若在兼顧流動性管理的同時，著眼釋放溫和穩增長信號，推動信貸、社融增速適度回升，並引導實體經濟融資成本下行，年底前央行可能再次實施降准。
陶金預計，流動性政策將從短期和中長期兩個思路開展。一方面，預計央行將繼續保持短期流動性投放的及時性和前瞻性，並在月末適時加大逆回購規模；另一方面，中長期流動性則在保持MLF等總量投放的合理規模基礎上，更加偏重於結構性投放。未來若銀行體系中長期流動性承壓，則降准的可能性有望提升。 |
