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劉尚希:赤字貨幣化可成為貨幣政策操作的選項之一
http://www.crntt.hk   2020-05-25 08:22:34
  中評社北京5月25日電/5月22日,新京報舉辦全國“兩會經濟策”系列沙龍之問策中國經濟,邀請政協委員對今天新鮮出爐的政府工作報告進行解讀。

  全國政協委員、中國財政科學研究院院長劉尚希再次談及了財政赤字貨幣化的話題。他表示,財政赤字貨幣化在現實中早就存在,我國1997年、2007年各有一次,一次是向商業銀行注資,第二次是成立中投公司,其實都是採用了赤字貨幣化的做法,但沒有採取央行直接購買的形式,而是借道商業銀行,從形式上看不是赤字貨幣化,但實質上是貨幣化,對當時的金融市場幾乎沒有影響。棚改其實也是赤字貨幣化,因為是將資金給國開行,由國開行去操作,但棚改具有很強公益性,不是一個完全市場化的行為。他認為,談赤字貨幣化不僅要看形式,還要看實質,在公共領域或公共屬性強的項目上,通過央行操作,儘管財政沒有參與,沒有過預算,但站在國家整體來看,依然是赤字貨幣化,只不過是比較隱形的。

  劉尚希表示,財政赤字貨幣化的實施是在特定情況之下,現在也是特殊時期,有可行性,但是否做這樣的選擇,即必要性取決於多種因素和高層決策。與此同時,財政赤字貨幣化有嚴格的法律程序,並不是政府部門可以為所欲為,在財政預算法定化要求下,赤字貨幣化不是“脫繮的野馬”,實際上擺在明處反而容易控制風險。除了法律的約束之外,財政還有市場的約束,市場會約束發債的規模、融資成本。

  從理論層面看,很多國家發行了很多貨幣,貨幣存量成倍增加,但並沒有出現惡性通貨膨脹,這意味著傳統的貨幣理論,特別是貨幣數量論,可能不完全適用於現今的情況。劉尚希認為,現在的貨幣不僅僅要關注數量,還要關注狀態。過去觀察流動性只看數量,其前提條件是貨幣同質化。貨幣數量理論中貨幣是同質的,但要解釋現在的現象,可能同質化的假設就是不合理的,有必要調整。貨幣的狀態尤其是持有者的狀態,對流動性的影響很大。傳統貨幣政策理論需要更新,赤字與貨幣之間的關係也需要有一種新的認識,不能按照傳統的理念來看待,這樣可能就會“墨守成規、抱殘守缺”。

  劉尚希總結道,財政赤字貨幣化在實踐中已經存在,理論上還可進一步探討。因此赤字貨幣化可以成為未來貨幣政策操作中的選項之一,並不會發生“一旦開了閘門就收不住”的情況。他說:“不要將財政赤字貨幣化看成洪水猛獸,就像80年代討論赤字有害無害,當時大部分觀點是赤字有害,但是現在看,大多數年份都有赤字,當然赤字不是無限的,有一個度的把控,赤字貨幣化也有度的把控。”

  來源:新京報  作者:顧志娟、程維妙

          
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