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不必擔心通貨膨脹
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http://www.crntt.hk
2020-03-14 10:19:12
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但需求端可能會出現個別領域的爆發，導致物價維持較高水平。例如，各地重大基建項目建設迅速轉熱。當前已有十幾個省份發布了2020年重點項目投資計劃，總投資金額接近30萬億元。儘管這些資金是在多年內完成使用，但邊際上基建投資很可能成為需求端的爆發點。
由此，在兩種力量拉扯下，上半年物價走勢很可能是這樣的：“豬油共振”概率小，物價穩定有基礎；供給端復甦、需求端有爆點，供需同時復甦；CPI同比會由5%穩步下滑，但仍然在上半年維持3%以上的水平。
物價上漲並非通貨膨脹
基於我們對上半年物價的預測，中國當前的物價上漲能否被稱為通貨膨脹？或者是否形成了通貨膨脹的壓力？我們認為答案是否定的。
在任何國家，影響通脹的因素有兩個：（1）貨幣的寬鬆程度；（2）供給和需求的匹配程度。從上述這兩個因素來看，現在的物價漲勢不能表明通貨膨脹的趨勢已經出現。
首先，中國的貨幣政策絕不搞“大水漫灌”，大規模的貨幣寬鬆概率極低，長期中更不可能形成貨幣泛濫的趨勢。因此，貨幣因素推動的通貨膨脹幾乎不可能。
其次，根據上述的分析，上半年中國應該會呈現供需同時復甦的態勢，儘管復甦節奏不同，但絕不可能出現總需求持續超過總供給，即“經濟過熱”的現象。因此，物價持續、不可逆上漲的可能性也很小。物價在某些時間、某些領域的較高幅度的上漲並不是通貨膨脹，相信市場會在未來能夠形成這樣的合理預期。
來源:蘇寧財富資訊 作者:陶金(蘇寧金融研究院研究員)
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