中評社北京1月13日電／2019年以來物價在多個層面出現明顯的結構性分化，突出表現在CPI和PPI之間的分化、食品價格和非食品價格分化、生產資料價格和生活資料價格分化。從剛公布的2019年12月份物價數據來看，物價多層面分化格局得到緩解，特別是豬肉價格出現高位回落。一季度CPI可能仍將處於高位，PPI可能轉正，但持續回升勢頭仍然較弱。
證券日報發表交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉、交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智文章分析,受食品價格上漲影響，2019年CPI創近8年新高。2019年全年CPI平均上漲2.9%，比2018年上升0.8個百分點，為2012年以來的高點。在2.9%的同比漲幅中，翹尾因素只有0.7%，低於2018年，而新漲價因素高達2.2%。非食品價格同比上漲1.4%，低於2018年，而食品價格漲幅達到9.2%。推動食品價格上漲的主要原因是豬肉價格上升，2019年累計漲幅達到42.5%。2019年下半年豬肉價格快速上漲，導致CPI新漲價因素持續走高，推動CPI處於較高水平。
2019年12月份豬肉價格回落，食品價格和非食品價格分化態勢有所緩解。2019年12月份CPI同比上漲4.5%，漲幅與上個月持平，CPI連續10個月擴大趨勢得到緩解。食品價格同比上漲17.4%，比上個月下降1.7個百分點。12月份以來豬肉批發價基本保持在43元/公斤左右，低於11月份水平。豬肉價格環比增長-5.6%，是近7個月首次環比下降，同比漲幅也從110.2%降到97%。由於同比漲幅仍然較大，豬肉價格對CPI的同比拉動作用仍然達到2.3%，剔除豬肉以外的CPI同比漲幅為2.2%。受豬肉價格回落影響，牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉、雞蛋價格均有不同程度回落，同比漲幅在7.3%—20.4%之間。非食品價格同比上漲1.3%，漲幅比上個月擴大0.3個百分點，其中教育服務、家庭服務、醫療保健等價格漲幅較明顯。受成品油價2次上調以及低基數的影響，交通工具用燃料價格同比上漲0.6%，漲幅比上個月上升11.2個百分點，近8個月首次回正。由於食品價格漲幅收窄，非食品價格連續2個月上升，二者分化態勢有所緩解。
生產資料價格跌幅收窄，生活資料價格漲幅回落，二者分化狀態有所改善。2019年12月份PPI環比由降轉平，同比為-0.5%，跌幅比上個月顯著收窄0.9個百分點。PPI同比降幅連續兩個月收窄，工業通縮壓力得到一定程度緩解。受油價上升的影響，石油天然氣開採、燃氣生產和供應行業價格漲幅擴大。PPI中生產資料價格同比-1.2%，比上個月上升1.3個百分點，降幅連續兩個月收窄，並且回升速度加快。生活資料價格同比上漲1.3%，漲幅比上月下降0.3個百分點。生產資料價格和生活資料價格分化態勢得到緩解，物價結構性震蕩狀況得到一定改善。
CPI高位走穩，PPI降幅收窄，二者剪刀差收窄。2019年以來CPI和PPI走勢不斷分化擴大，二者差值在11月份達到5.9個百分點，表明價格上漲壓力從生產端向消費端轉移。12月份二者差值顯著收窄，物價剪刀差現象得到緩解，對實體經濟特別是工業企業具有重要意義。PPI反映工業品價格的變化，直接影響企業銷售收入和利潤形成。而CPI反映消費品價格的變化，不但影響企業、個人等市場主體日常經營開銷成本，而且影響勞動者對勞動報酬的訴求。因此，CPI與PPI剪刀差一定程度上反映出工業企業盈利空間的變化，歷史數據也顯示出CPI和PPI的差值與工業企業利潤形成具有較強相關性。隨著二者剪刀差收窄，工業企業利潤狀況可能得到改善。實際上12月份，規模以上工業企業利潤增速已經回升，預計2020年有望止跌回正。
一季度CPI仍將處於高位，近期可能突破5%。近期生豬存欄量以及能繁母豬存欄量止跌回升，其中生豬存欄量小幅上升到1.95億頭，能繁母豬存欄量時隔三個月重新回升到2千萬頭。隨著穩定豬肉價格的各種措施逐漸見效，生豬供需矛盾正在逐漸緩解。由於生豬養殖周期在6個月左右，從三季度末能繁母豬存欄量觸底反彈開始計算，生產供應恢復正常至少要到2020年一季度以後。隨著春節假期臨近，消費需求旺季將帶動食品、蔬菜等價格上漲。2020年CPI翹尾因素呈前高後低的特征，上半年翹尾因素保持在3%以上，年初接近4%的高水平，下半年逐漸下降，全年平均上漲2.24%。因此，2020年一季度CPI仍將處於高位，不排除部分月份同比漲幅達到5%的可能。隨著穩定豬肉價格和支持生豬生產的政策措施逐漸顯效，二季度之後豬肉價格回落和翹尾因素減弱可能導致CPI快速下降。
文章認為,近期PPI可能轉正，但持續回升勢頭仍然較弱。PPI已經連續兩個月回升，當前跌幅已經很小，未來可能回正。近期擴基建穩投資力度加大，將帶動工業需求，促進工業產品價格上升。中美貿易談判達成階段性協議，貿易摩擦緩解對我國出口、生產、投資的負面影響減弱。美伊衝突推動國際油價上漲，1月初OPEC、布倫特原油價格上漲到70美元/桶左右，WTI原油價格略高於63美元/桶，將帶動工業產品價格上漲預期。2020年PPI翹尾因素較低，全年平均為-0.07%，略低於2019年。由於12月份PPI大幅回升的主要原因是翹尾因素上升，新漲價因素仍然較弱，受整體需求偏弱的影響，並未形成持續回升趨勢。因此，預計近期PPI可能回正，但未來持續上漲勢頭仍然較弱。
CPI結構性上漲不會制約宏觀政策，貨幣政策仍將延續穩健偏鬆調節。CPI上漲的主要原因是豬肉價格帶動食品價格較高，並不存在典型的通貨膨脹。而油價上漲預期主要源於美伊衝突帶來的避險情緒，並不是需求拉動也不是流動性抬升。因此，即便近期CPI仍可能處於高位，也不會對貨幣政策帶來制約。
文章最後說,2020年是全面建成小康社會的決勝之年，宏觀政策需要以穩為主，在擴需求、穩增長、穩就業上發揮更大作用，確保經濟運行在合理區間。貨幣政策仍將在穩健的基調上偏鬆調節，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規模增長。推進貨幣政策從數量型向價格型轉變，推進存量浮動利率貸款定價基準轉換，引導LPR利率下行，降低市場利率和實體經濟融資成本。
|
