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| 在當前新的內外環境下，穩杠杆、保增長成為中國經濟工作下一階段的目標。
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中評社北京12月21日電／日前舉行的中央經濟工作會議指出，中國金融體系總體健康，具備化解各類風險的能力。要保持宏觀杠杆率基本穩定，壓實各方責任。在當前新的內外環境下，穩杠杆、保增長成為中國經濟工作下一階段的目標。
經濟參考報發表中南財經政法大學數字經濟研究院執行院長盤和林文章表示，當前，中國經濟穩中向好、長期向好的趨勢並沒有改變，但同時也要清醒地意識到，中國正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，結構性、體制性、周期性問題相互交織，“三期叠加”影響持續深化，經濟下行壓力加大。此時，一味地大力去杠杆顯然已經不能滿足穩增長的要求，穩杠杆將會有助於經濟的進一步企穩。
文章分析，從中國宏觀杠杆率的走勢來看，雖說去杠杆於2015年開始，但在2017年之前，中國都處於宏觀杠杆率快速增長的階段。一方面，宏觀杠杆率的快速增長為中國經濟發展帶來了增速與活力的提升，而另一方面，持續增長的宏觀杠杆率也帶來了潛在的債務危機，並埋下了系統性金融風險的隱患。2018年，在連續數年去杠杆之後，中國的結構性去杠杆工作取得了顯著的成效，然而隨著國內外的風險挑戰與中國經濟下行壓力不斷加大，從去杠杆變為穩杠杆已成大勢所趨。
根據2019年前三季度中國宏觀杠杆率的數據，三個季度分別取得了5.1、0.7、1.6，共計7.4個百分點的上升，保持上升趨勢是當前階段宏觀杠杆率的特點。一季度較高的宏觀杠杆率也帶來了超預期的經濟增長，而隨著後兩季度宏觀杠杆率增速放緩，中國經濟增長速度也逐步放慢，但在2020年中國的經濟發展中，宏觀杠杆率需要起到較大的助力作用。
文章認為，以穩字當先為前提，穩增長也並不能僅靠加杠杆，如何保持穩增長、穩杠杆以及防風險的動態平衡更為重要。從結構上看，宏觀杠杆率主要由四個部門組成，分別是居民部門、非金融企業部門、政府部門以及金融部門，穩杠杆也理應從這四個部門作為切入點進行。從居民部門看，房貸和消費貸是前期居民部門杠杆率攀升的關鍵因素，隨著近年來中國堅持“房住不炒”的基本定位、對房地產市場的調控愈發嚴格，以及對曾經野蠻生長的消費貸監管趨嚴，居民部門杠杆率增速略有下滑，在消費已然成為中國經濟增長主要驅動力的前提下，一定要對居民部門杠杆率投入足夠的重視，使其處於正常水平，避免過高的杠杆率對消費產生擠出效應。
非金融企業部門杠杆率調控應是下一階段穩杠杆工作的重點所在。由於國企承擔了大量穩增長、保就業的職能，在融資軟約束的背景下，其杠杆率上去容易下來難，加之中國直接融資發展遲緩，實體經濟杠杆率居高不下也就成為自然。穩企業部門杠杆率必須要從結構方面入手，主要是對“僵屍”國企以及融資平台進行杠杆管理，同時大力發展直接融資，優化融資結構，緩解中小企業面臨的融資難、融資貴問題。
文章指出，由去杠杆到穩杠杆，宏觀杠杆率的變化對於政府部門而言最重要的是在於制度層面需要作出相應變動，在由去到穩的過程中，政府對於赤字率以及地方隱性債務要有較為全面的考量，提前形成有效的制度化約束。金融部門杠杆率近年來降幅明顯，銀行表外業務收縮顯著，考慮到下一階段穩杠杆的工作要求，銀行信貸也要作出相應的結構性調整，在收縮表外業務和影子銀行業務的同時，加大對中小企業信貸支持力度，糾正信貸資源錯配現象，進一步提高金融服務實體的能力。
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