】 【打 印】 
【 第1頁 第2頁 】 
為何在宏觀和資本層面看好大消費?
http://www.crntt.hk   2019-05-21 08:25:05
  中評社北京5月21日電/4月份社會消費品零售總額的增速只有7.2%,扣除通脹因素,實際只有5.1%,創下了2003年以來的新低。從最終消費對GDP增長率的貢獻看,2017年要占到58.8%,去年則上升至70%,今年估計要降。儘管如此,我依然看好大消費,以及資本市場的大消費板塊。

  宏觀層面看好大消費的三大邏輯

  宏觀研究最忌諱的就是用“顯微鏡”分析當下經濟並借此預測未來。任何人看到這樣的圖,都很難對未來消費給予樂觀的評價,但如果看中美之間消費增速的比較,看全球最大的消費市場規模,看我國消費在三駕馬車中占比的上升呢?

  首先,從拉動經濟增長的投資、消費和出口這三駕馬車看,隨著人口紅利的消減、城鎮化進程必然會放緩,製造業產能過剩成為常態,我國固定資產投資占GDP的比重過高,前幾年達到80%,現在雖然有回落,但其(資本形成)對GDP的貢獻接近發達國家的兩倍左右。故未來投資對經濟增長的貢獻一定會下降。

  此外,出口增速也會下降,這與中美貿易摩擦無關,但與人力成本剛性上升有關,與全球經濟增速下降導致的外需不足有關。既然投資與出口這兩駕馬車出現增速下降,那麼,消費這駕馬車就得擔當重任。

  我國最終消費對GDP的貢獻在上世紀90年代時曾經占到65%,之後大幅回落,如今也不過回升到50%多,比發達國家要落後很多,如美國、日本都在80%以上;即便與新興國家比,也明顯落後,如印度也要占到70%。因此,今後消費對經濟的貢獻一定會上升。

  其次,經濟轉型過程中,第三產業比重上行是必然趨勢,從而也帶動服務消費的上升。2017年第三產業增加值占GDP的比重為51.6%,2018年繼續上行至52.2%。此外,第三產業增加值中,2018年金融服務業和房地產業的占比都出現了明顯的回落,兩者的增速分別只有4.4%和3.8%,均低於第三產業6.2%的增速。但文化旅遊、餐飲娛樂、衛生健康和體育等服務消費的增速都維持在10%左右。

  第三大邏輯,人口老齡化也會使得我國的消費占比上升,“儲蓄”下降。中國是全球居民儲蓄率最高的國家。人口結構變化對促進消費會體現在兩個方面,一方面,隨著人口老齡化程度的不斷提高,居民儲蓄率會緩慢下降,消費率會相應提升,類似日本模式。

  另一方面,中國居民收入按年齡段劃分,最高的應為60~70後群體,隨著他們步入職業生涯的後期,在保健養老、休閑娛樂等方面的消費勢必會增加;而對於收入水平相對不高的80~00後群體而言,他們更能接受現代人的超前消費理念,即信用消費。據統計,過去10年,居民杠杆率水平大約提高了一倍左右。

  為何“一瓢水、一把草”賣那麼貴?

  坐飛機的時候,時常會翻閱航空公司雜誌。早些年,雜誌上汽車和手機的廣告特別多。如今坐飛機,發現白酒的廣告特別多,5月份好幾家航空公司雜誌的首頁上都是貴州仁懷縣某醬香型白酒的廣告,零售價2019元。

  遇到某煙草集團董事長,問他們生產的煙為何難買到?他苦笑:需求太大,卻不讓漲價,其實白酒也好,香煙也好,說穿了,味道再好也不過是“一瓢水、一把草”,但消費者看重的是趨同品味和品牌。

  之所以有些品牌類消費品還存在買不到的現象,可能與高收入階層收入增長較快有關,其背後則是居民收入差距擴大。

  近年來不同收入組的差距擴大

  2018年國內占總人口60%的中等偏上、中等和中等偏下三個組的收入之和平均增速為4.4%,恰好只有高收入組收入增速的一半。這說明高收入者的收入增長仍很快,成為消費升級的主要推動者。

  去年曾一度熱炒消費降級,事實上,消費降級之說並不成立,畢竟恩格爾系數在往下走。由於少部分居民房貸壓力較大,如果他們的工薪收入增速又放緩、或股票投資又虧損,則這部分群體確實存在“消費降級”的可能,但並不代表大部分居民。

  因此,我國消費市場的主要特征應該是消費分級與消費升級並重,而且,由於人口基數巨大,占總人口20%的高收入組的人數達到2.8億。因此,如此眾多的高端消費群體在對某些品牌的認可度高度一致的時候,就導致了這類品牌消費品的供不應求。

  例如,隨著居民健康意識的增強,煙草和白酒的消費總量都在下降,但高端品牌的香煙和白酒的消費占比卻在上升。

  但由於物價管理部門採取了限價政策,這就更使得品牌被高度認可的消費品供不應求,如中華香煙和飛天茅台。如目前醬香型白酒的產量僅占白酒總產量的2%,但從消費者需求結構看,對醬香型白酒的需求占比至少要占白酒消費需求的10%以上吧?如果再加上某些高端白酒具有儲藏增值的投資屬性,則實際需求更大。

  所以,中華、茅台,一紅一白,其供不應求折射出中國當前消費升級的幾大特征:

  第一,都屬於非必需品,且所對應的煙草和白酒總產量在下降,但結構發生變化,消費趨向高端化;

  第二,消費高端化與高收入階層的收入增長較快有關;

  第三,消費升級中,品牌認可度的集聚性不斷提高。

  這就可以解釋為何“一把草、一瓢水”賣那麼貴。
 


【 第1頁 第2頁 】 


          
】 【打 印】 

 相關新聞: