《通知》稱，對沒有收益的重大項目，通過統籌財政預算資金和地方政府一般債券予以支持。對有一定收益且收益全部屬於政府性基金收入的重大項目，由地方政府發行專項債券融資；收益兼有政府性基金收入和其他經營性專項收入(以下簡稱專項收入，包括交通票款收入等)，且償還專項債券本息後仍有剩餘專項收入的項目，可以由承擔專項債券項目建設任務的企業法人項目單位(以下簡稱項目單位)根據未納入預算管理的剩餘專項收入情況向金融機構市場化融資。
“比如高速公路除了政府性基金收入外，還有交通票款收入、沿線廣告牌收入，經過測算這些收入償還專項債本息後，剩餘的現金就可以跟金融機構去融資。以前也有類似操作，這次主要是更加明確了。”喬寶雲分析說。
穩增長和防風險並重
文章表示，針對《通知》印發是否意味著放鬆債務風險管控，如何防範專項債券及項目配套融資風險的提問，六部委強調， 堅決不搞“大水漫灌”，從合理明確融資標準、嚴格項目資本金條件、確保落實償債責任、保障項目融資與償債能力相匹配、強化跟蹤評估監督等五個方面，構建風險防控體系，在用改革的辦法“開大前門”的同時，堅決打好防範化解重大風險攻堅戰。
六部委還表示，支持做好專項債券項目融資工作，既發揮專項債券增加有效投資的帶動作用，又堅決守住防控風險的底線，切實保障經濟健康發展可持續。
比如，對項目收益中不含其他經營性專項收入或償還專項債券本息後其他經營性專項收入沒有剩餘的重大項目，不得向金融機構市場化融資，防止形成新增隱性債務。市場化轉型尚未完成、存量隱性債務尚未化解完畢的融資平台公司不得作為企業法人項目單位。嚴禁項目單位以任何方式新增隱性債務。
《通知》還強調，地方政府按照一一對應原則，將專項債券資金嚴格落實到實體政府投資項目，不得將專項債券作為政府投資基金、產業投資基金等各類股權基金的資金來源，不得通過設立殼公司、多級子公司等中間環節注資，避免層層嵌套、層層放大杠杆。
溫來成表示，專項債的核心就是項目收益和融資自求平衡，即項目的收益可以償還債務本息。如果不能夠平衡，那麼就違背了專項債設立的初衷，可能產生風險。因此專項債作為資本金強調了落實到具體項目上，且對項目收益進行詳細測算，能夠償還本息。
溫來成認為，當前政府債務風險總體可控，因此適當增加政府投資風險可控。
財政部數據顯示，截至2018年末，我國地方政府債務18.39萬億元，地方政府債務率(債務餘額／綜合財力)為76.6%。加上納入預算管理的中央政府債務14.96萬億元，兩項合計，我國政府債務33.35萬億元。按照國家統計局公布的我國2018年ＧＤＰ初步核算數90.03萬億元計算，我國政府債務負債率(債務餘額／ＧＤＰ)為37%，低於主要市場經濟國家和新興市場國家水平，風險總體可控。
除了擴大政府有效投資，激發社會資本的投資積極性也非常關鍵。
文章指出，今年政府工作報告中明確表示，創新項目融資方式，適當降低基礎設施等項目資本金比例；落實民間投資支持政策，有序推進政府和社會資本合作(PPP)。
金永祥表示，當前還可以進一步調動社會投資積極性，建議盡早落實今年政府工作報告提出的“適當降低基礎設施等項目資本金比例”的要求。
金永祥分析，國外很少設有資本金比例，建議可以考慮將資本金比例降至10%以下，具體比例交由市場決定，比如建設單位信用好、地區較發達的優質項目風險低，銀行對資本金比例要求會比較低。反之則要求高。此外專項債可做資本金後，可以考慮注入優質的PPP項目，既可以發揮穩增長穩投資，又可以發揮PPP優勢助力高質量發展。
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