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中國股市暴漲 牛市真的來了嗎?
http://www.crntt.hk   2019-03-02 10:28:23
 
  就在26日,東方通信上演“天地板”,從漲停價直綫跌9%,并在次日再度下跌逾6%,兩天下來從最高股價暴跌逾22%。

  27日,新任證監會主席易會滿履新滿月首次亮相,他重點聚焦科創板與注册制,并且談了四個“敬畏”:敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏風險。毫不動搖地推進資本市場健康發展。可以看出,尊重市場、強化法治、深化改革、防範風險,將成為未來很長一段時間A股改革的重要方向。

  A股長期以來被認為只有投機,沒有投資,這與制度不完善有很大關系。但同時不能忽視,中國經歷40年改革開放,經濟實力持續增長,無數偉大的企業誕生,其股市怎麼可能不漲?

  但中國式牛市又是頗具特色的非理性漲法,A股是一個散戶市場,中證登數據顯示,截至2018年底,A股投資者數量共14582.73萬個,其中個人賬戶數達到了14549.66萬人,占比超過了99.77%。包括產業資本、公募私募、社保、保險、QFII等在內的全部機構投資者僅33.07萬。在散戶市場中,制度完善所帶來的牛市,需要的時間太長了,散戶要的就是簡單粗暴、追漲殺跌的快感。近期的滬指連上400點非常符合散戶的心態,而這與真正的牛市則是大相徑庭。

  因此,這次暴漲,有相當大的彌補的因素。而從基本面上觀察,并沒有根本性的改變。首先是中國經濟的減速:據中國國家統計局發布的數字:2018年6.6%的年度經濟增速,創下自1990年以來的新低;其中2018年四季度GDP增長6.4%,是自2009年一季度以來再次跌破6.5%區間。

  從微觀環境來看,營商環境沒有得到很大改善。其次是中國股市的頑症依然存在。如股市還沒有真正形成優勝劣汰的制度。近幾年監管層一直在不斷推出退市制度,如2014年推出稱為“史上最嚴”的《關於改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見》,再到2018年再進行修改。但是,市場整體退市率仍然很低,長期虧損的僵屍企業還在股市裡大量存在,等等。

  建設一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,而非依靠不規範運作、非理性炒作推高的市場,中國還有很長的路要走。

  從這個意義上說,現在談中國的牛市為時尚早,對資本市場來說,深化改革、培養健康生態才是更重要的事情。


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