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石油人民幣:走向共贏新格局
http://www.crntt.hk   2019-05-21 08:25:53
 
  從全局視角看,石油人民幣與人民幣國際化、“一帶一路”建設相輔相成。以“一帶一路”沿線經濟發展的內生需求為動力,以人民幣的貨幣信用為支撐,石油人民幣體系將逐漸形成惠及中國、沿線經濟體、石油出口國的良性循環。

  第一步,在全球石油供大於求的格局下,石油出口國通過進入石油人民幣體系,能夠優先對接中國位居全球首位的石油進口需求,獲得穩定的財政收入和經濟增長。

  第二步,石油出口國的石油人民幣盈餘,將逐步回流至中國金融市場和人民幣離岸市場,並由此為中資企業和以人民幣融資的“一帶一路”沿線企業提供資金。

  第三步,上述企業對“一帶一路”沿線區域的資本輸出,將加快區域內國際產能合作與經濟結構優化,充分激活沿線新興市場的發展潛力。同時,人民幣流動性與新興市場的周期高度匹配,也有助於防範新興市場的財政風險和金融市場風險。

  第四步,沿線經濟的快速發展,不僅為石油出口國的人民幣資本輸出產生豐厚利得,同時也將從根本上擴大石油需求,開啟新一輪的互惠循環,並不斷鞏固石油人民幣體系。由此可知,在這一循環中,中國將加速實現人民幣國際化、多層次金融市場建設、資本市場雙向開放和國際產能合作。

  沿線新興市場將受惠於充沛的資本流入,穩定的區域金融市場以及持續的區域經濟復甦。而對於石油出口國而言,不僅能夠擺脫美元依賴,更能夠走出石油低價泥淖,獲得穩健的石油出口收入和多元化的資本利得。

  隨著石油人民幣體系的建立,人民幣國際化也將擺脫石油美元的束縛,借力石油計價結算產生的龐大貨幣需求,實現跨越式發展。以2016年數據為基準,筆者對這一推動作用進行估測。筆者判斷,未來的全球石油計價和結算體系將大概率轉變為美元、歐元、人民幣並行的“三元格局”,或是以美元、人民幣為主導的“雙峰格局”。

  無論在何種格局下,石油人民幣的逐步發展,均將大幅增加人民幣全球支付規模,從而提升其國際地位。

  情景一,假設全球最大的石油出口國沙特接受石油人民幣,那麼在“三元格局”和“雙峰格局”下,人民幣全球支付的年度規模將分別擴大453.9億和680.9億美元。

  情景二,假設沙特的示範引起OPEC(石油輸出國組織)的整體效仿,“三元格局”和“雙峰格局”對人民幣全球支付的擴大作用將分別升至1314.4億和1971.7億美元。

  情景三,假設全球石油出口國(除美國外)普遍接受石油人民幣,則在“三元格局”和“雙峰格局”下,人民幣全球支付的年度規模預計分別增加2236.5億和3354.7億美元。

   來源: 第一財經日報   作者:程實(工銀國際首席經濟學家、董事總經理)



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