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聯合早報:經濟刺激並非靈丹妙藥
http://www.crntt.hk   2019-10-23 15:46:13
  中評社香港10月23日電/聯合早報今天社論說,國際貨幣基金組織再度下調全球經濟增長預測至3%,這是自2008年全球金融危機以來的最低點。經濟下行風險籠罩全球,它呼籲中央銀行繼續維持寬鬆的貨幣政策,並推出財政刺激措施。

  與此同時,美國財長姆努欽表示,美國總統特朗普推行減稅以及監管改革後,美國經濟在世界舞台上脫穎而出,並已為更快的增長做好了準備。然而,其他主要經濟體,尤其是中國、德國以及其他歐洲國家的經濟增長放緩,可能會比預料的更為嚴峻。姆努欽認為,這些經濟體必須推出更多財政刺激措施。

  其實,全球經濟烏雲密布,經濟刺激措施成為主旋律,包括美國在內。儘管美國經濟表現強勁,但是美國聯邦儲備局在今年7月底降息,結束了三年多的利率正常化政策。接著,在9月份,它再度降息2.5個基點,至1.75%和2%之間。但特朗普總統還是認為,減息步伐不夠快。市場普遍期待,這個被稱為“防患於未然”的減息勢頭將持續下去。

  經濟刺激措施屬於反周期的政策,以激活疲軟的經濟。正如失血過多的病人,需要輸血以渡過難關。但在輸血過後,醫生還必須對症下藥。同樣的,經濟刺激只能是在非常時期使用的非常規措施,不能成為常態。否則,經濟刺激措施將逐漸失去效用,並可能帶來新的問題。

  在全球金融危機後,主要經濟體削減利率,以刺激經濟。在2008年底,美國的基準利率接近零,已經沒有太多的下調空間。接著,美國推出了三輪的量化寬鬆措施,為市場注入流動性。其他主要經濟體如日本以及歐盟,也紛紛推出寬鬆的貨幣政策。

  低利率加上流動性泛濫,吹漲了全球的資產泡沫,但全球主要經濟體的經濟增長,除了美國之外,卻持續放緩。美中貿易戰開打,進一步拖緩經濟增長的步伐,而美中的科技戰也延長了電子業的下跌周期。

  超低利率以及經濟增長放緩,壓縮了中央銀行在貨幣政策上的操作空間。歐洲以及日本央行推出負利率政策,以鼓勵或迫使商業銀行向企業貸款,但效果只是曇花一現。然而,負利率的反效果還在發酵中。據國際金融協會的估計,在全球總值113萬億美元的債券市場中,有16萬億美元的債券收益率是負數。這對退休基金、銀行以及金融穩定帶來巨大的風險。 


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