中評社北京2月18日電／上個月末，中國央行新一期資產負債表公布，由於央行資產負債表大部分是數據展示，普通投資者基本很難在這一張表上讀出什麼，除了一些專業做研究和分析的人員，估計大部分投資者都不會去看這張表，但這張表所反映的信息，其影響是巨大的，可能直接決定未來金融市場的諸多變化。
此次反映2018年12月份的資產負債表，出現了非季節性擴張，主要來自“對其他存款性公司債權”和“其他資產”的增加。對其他存款行公司債權增加7400億元；其他資產增加5800億，為2002以來單月最高值。
由於“其他資產”這一類央行很少披露其構成，一直比較神秘。那麼問題來了，這個5800億元的其他資產到底是什麼？
“其他資產”為什麼不詳細披露呢？原因可能有兩個，一個是持有的資產較為敏感，擔心引起市場情緒的波動；另一個是跟公布的資產負債表的要求有所衝突，刻意“加密”。
在這裡，我做一個大膽的推測，2018年12月央行負債表裡面神秘增加的5800億元“其他資產”，大概率是股票和黃金。
央行買入股票有很多形式，但由於央行買股票這件事非常敏感，所以無法詳細披露。而買入黃金可以說是全球諸多央行的慣例，去年全年全球央行總計增持了651.5噸黃金，同比飈升74%。這是自1971年布雷頓森林體系結束之後，各國央行最大的年度淨增持量。
從黃金市場來看，在全球央行大量的增持面前，中國央行會無動於衷？但問題是，如果中國一次性公布大量增持黃金的數據，一樣會引發市場恐慌，而且只要買入黃金，就必須符合資產負債表的透明性要求，得詳細公布數據，這是國際貨幣基金組織（IMF）的規定，所以“其他資產”裡面的黃金，可能是以類似黃金現貨倉單等形式存在。
為什麼我會有這樣的推測呢？因為中國央行類似的操作2015年就出現過一次，這一次幾乎是複制。
2015年6月，中國央行資產負債表上，“其他資產”異常增加了2700億，當時中國股市正處在大股災當中，大家都在呼籲國家隊救市。另一個重要的信息是，也正是2015年6月，中國央行的黃金儲備突然增加了1943萬盎司（約604噸），價值約合1500億人民幣，一時震驚全球。
而這一次，央行“其他資產”數據異動，同樣是股市大跌（去年12月上證指數一度跌破2500點），同樣公布了央行增持黃金儲備（去年12月中國央行時隔26個月再次買入黃金）。世界上可能沒有這麼巧的事情，每次“其他資產”的大規模異動，伴隨著的是股市大跌，黃金儲備突然增加。
與2015年6月有所不同的是，這次新增的5800億“其他資產”，是上次2700億的兩倍多；另外這次並沒有公布大規模增加黃金儲備，而是月度少量的增加。我想，原因很簡單，這次買入的黃金的數量更大，且黃金並沒有以實物的形式體現，所以並不能歸類到真實黃金儲備，基於穩定市場預期和特殊目的要求，並未公布總數。這比2015年6月一次性公布增持604噸要聰明得多，不至於給市場帶來短期東動蕩。
如果按照2015年那次的購買比例來看，這次在5800億“其他資產”裡面，至少有2500億購買了黃金，超過3000億購買了股票，從股市走勢來看，也正是去年12月份股市從極度悲觀中觸底反彈）。
3000億元的股票並不令人驚嘆，而購入黃金的量著實不小，按照同期黃金價格，2500億元至少可以購買1200噸的黃金。那麼央行購買的1200噸黃金到底是哪裡來的呢？
1200噸黃金可不是一個小數目，如果央行短時間內要購買1200噸黃金，市場不可能沒有察覺。其實很簡單，如果直接是向市場採購黃金，1200噸當然會引起巨大反響，而且必須要公布，但如果是直接持有黃金現貨倉單，暫不交割的話，就不存在對市場的巨大影響。
在上海黃金交易所的詢價市場，2018年黃金成交量達到4.56萬噸，比2017 年的2.29 萬噸，增加了2.27 萬噸，增幅高達99.1%；成交金額突破10 萬億大關，達到12.35 萬億元，同比增長96%。在這樣一個市場，央行1200噸的買入量，可能算不了什麼，也很難引起市場巨大的反響。
其實在央行“其他資產”突然增加5800億的數據公布後，各方都進行了解讀，但都沒有一個明確的答案。其實理解這個問題，並不能僅僅依靠條文式專業邏輯，也不需要給出諸多懸念。央行的所有操作，都離不開兩個目的，收縮流動性或釋放流動性，如果資產負債表擴張，就是釋放流動性。按照這個主線，就可以很容易找到這5800億資金的去向。
去年12月，流傳出一些信息，有人建議央行買入股票，這實際上不是空穴來風，我們可以理解為官方巧妙的徵求市場意見。如果各方反映正常，或許央行是可以公布相關數據的，但各方用非常自負的方式，不僅反對央行購買股票，而且還指責，一旦購入股票，就是違規，央行也應該遵守法律。但問題是，中國股市當時就是需要流動性，整個市場也需要流動性，中國央行當時緊急全面降准1個百分點，釋放1.2萬億資金。這就是很好的例證。
上海黃金交易所詢價交易會員，幾乎全部是國內銀行，如果央行從黃金詢價平台買入黃金，實際上就是直接給銀行注資，給市場提供流動性。如果購買股票，就是直接給股市提供流動性，抑制市場悲觀情緒，但這種做法確實是非常規做法，如果不是遇到2015年的股災、2018年末的市場極度悲觀情緒，央行也不會啟動這種操作。
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