超額準備金是反映銀行體系流動性的指標，央行通過影響銀行體系內流動性的供求影響貨幣市場利率。如果超額準備金率受到外生影響（比如移動支付等）導致銀行對超額準備金率需求發生變化，但如果央行仍按照原來的路徑進行觀察，則可能會對銀行體系流動性的真實狀況做出有失偏頗的判斷，影響央行對市場流動性的投放，加劇貨幣市場利率波動。
當前中國準備金率較高，高準備金率是金融約束的一種體現，如果中國將來逐漸降低準備金率、放鬆對銀行的準備金約束，央行對銀行的流動性調節將主要通過公開市場操作進行。央行通過公開市場的流動性操作引導短期政策利率向貨幣市場利率傳導，是利率傳導的第一步，如果這一步都出現偏差，將會影響接下來的整個傳導過程。因此，對流動性的準確判斷和準確操作在貨幣政策的利率傳導中至關重要，不應忽略移動支付等支付體系變革對銀行準備金需求的影響。
其次，移動支付及與之緊密聯繫的貨幣基金的發展，將對利率渠道產生重要影響。
部分用戶對第三方支付的虛擬賬戶產生了用戶粘性，在這一虛擬賬戶中有大量沉澱資金。2013年“餘額寶”的產生使得居民可以將沉澱在第三方支付虛擬賬戶中的資金投向收益遠高於活期存款的貨幣基金。儘管目前貨幣基金已經剝離支付功能、網聯平台也在逐漸剝離第三方支付機構的清算功能，但貨幣基金+即時移動支付的形式加速了移動支付的滲透，且點燃了貨幣基金規模持續擴大的導火線。移動支付和貨幣基金的共同發展，有助於利率渠道的形成和暢通。
一方面，居民和企業將存款轉移至可以實現活期存款功能但收益更高的貨幣基金，居民和企業對利率的敏感度提高，這有助於利率渠道的形成。由於貨幣基金主要投資於各類貨幣市場工具，在央行能夠對貨幣市場利率有效引導的前提下，貨幣基金的收益率能夠較為迅速地反映央行政策利率的變動。進一步的，政策利率的變動可以有效影響到居民和企業所持有貨幣基金的收益率。他們能更為明顯地體會到利率變動對其資產收益的影響，對利率的敏感程度提高，有助於基於資產組合效應、財富效應的利率渠道形成。
但從目前的數據來看，由於當前中國處在經濟結構轉型的過程中，消費和利率均受到多種因素的影響，消費與利率的關係還不明顯。
另一方面，移動支付和貨幣基金的發展使得非銀存款在銀行負債的占比上升，銀行在負債端的議價能力被削弱，這有利於利率通過銀行資產負債表傳導。
對銀行來說，第三方支付機構的非銀存款是大規模的批發性資金，支付機構相對於零售儲戶對銀行有較高的議價能力。如果移動支付+貨幣基金實現了對活期存款的替代，那麼第三方支付機構及貨幣基金托管的非銀存款在銀行負債中的比重會上升，零售儲戶的活期存款在銀行負債中的占比下降。這一負債結構的變化意味著移動支付的進一步發展可能會使銀行面臨存款客戶結構的變化，議價能力較弱的散戶、零售類存款客戶的比重下降，議價能力較強的同業存款的比重上升。
大銀行擁有大量低成本的活期存款、平均負債成本對市場利率變動不敏感是利率傳導面臨的阻礙之一，穩定的活期存款和變化不大的平均成本為銀行內部“存款-貸款”與金融市場兩條線定價提供了基礎，是“利率雙軌制”形成的微觀成因之一。而移動支付和貨幣基金的發展使得客戶與商業銀行的負債關係由“客戶-活期存款-銀行負債”變成為了“客戶-非銀金融機構-同業存款-銀行負債”。專業性金融機構的介入使得商業銀行的負債成本對央行政策利率更加敏感，有助於利率在銀行資產負債表中的傳導。
及時探索與新支付環境相適應的調控工具
文章稱，分析了移動支付對貨幣政策傳導機制和傳導效果可能產生的影響，有以下幾個初步的結論：一是移動支付對貨幣乘數的影響不確定，面臨動態變化的貨幣乘數，央行難以確定支撐一定的信用擴張所需要投放的基礎貨幣量；二是移動支付提高貨幣流通速度，進一步降低貨幣供應量與GDP之間關聯，影響數量型貨幣政策工具的調控效果；三是移動支付會影響商業銀行的備付金需求，可能對央行引導貨幣市場利率的流動性操作產生干擾；四是移動支付促進了貨幣基金的發展，大幅提升了經濟主體的利率敏感性，有利於推動貨幣政策利率傳導機制的形成。
如果沒有新的技術突破，隨著移動支付進入平穩規範化發展，移動支付對貨幣政策傳導的影響將逐漸趨於平穩。但從長遠看，支付行為的重大變化，勢必對貨幣創造、貨幣流通機制均有極其深遠的影響，並從根本上改變貨幣政策的環境。對此，未來需關注三個方面的問題：一是如何應對現金持續減少的問題；二是電子貨幣在取代現金的過程中將持續對央行的流動性調節造成干擾；三是新的貨幣政策傳導渠道的形成。從貨幣政策角度，應對以上問題及時加以研究，並探索與新支付環境相適應的調控工具，以保持貨幣政策傳導的有效性。
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