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經濟學者:美國遲遲不衰退有多重原因
http://www.crntt.hk   2023-07-26 00:41:44
鴻儒論道202期海報(主辦方圖)
  中評社北京7月29日電(實習記者 游蕙瑜)7月21日,由上海金融與法律研究院主辦的第202期鴻儒論道討論會舉行,主講嘉賓為華泰證券首席宏觀經濟學家易峘。

  本次討論會圍繞“美國為何遲遲不衰退”的話題,主講嘉賓易峘做主題演講,參會成員隨後參與評議討論。主講嘉賓易峘從六個方面展現了目前美國的宏觀經濟狀況,結合大量的數據分析並闡述了目前美國尚未衰退的多重原因,同時對美國經濟今後的發展與走向提出了自己的見解。

  針對為什麼市場會預測衰退,易峘表示,美國很多的經濟學家在疫情剛發生的時候就預測美國在12個月內會出現衰退,部分經濟學家認為,在過去120年裡每次出現6%以上通脹都是會衰退的,其次,歷史上收益率曲線倒掛一段時間後也必定會衰退,此外還有觀點認為庫存周期也會拖累美國經濟。

  易峘認為,根據市場對美國GDP走勢的一致預期分析,市場對經濟衰退時點的預測在不斷延後。按照彭博一致預期,在矽穀銀行倒閉之後,市場預測美國衰退的概率保持在65%,近日下降至60%。

  易峘表示,美國經濟較有韌性,經濟基本面看起來並不弱。今年一季度,美國GDP同比增長中貢獻最大的是消費,占據了半壁江山,消費在美國經濟中一直是定海神針的地位,而從邊際上,美國的製造業和淨出口沒有這麼差,拖累並不大。此外,很多人認為美國的政府支出在2021年大幅寬鬆之後一段時間內都是要收縮的,但是實際上政府支出在去年四季度開始再度貢獻轉正。而從環比上看,一季度GDP中,政府支出、消費以及淨出口的貢獻都比較大。往前看,這三大貢獻項中,雖然消費的貢獻可能不會繼續上行,但政府支出和淨出口的貢獻在二季度會繼續上升。此外,去年下半年開始,市場認為庫存周期會拖累經濟陷入衰退,事實上庫存周期的確是一個拖累,基本上抵消掉了消費對GDP增長4/5的貢獻,但是我們預計庫存周期的拖累今年會有所緩和。

  易峘提到美國經濟的韌性體現在幾個方面。第一是消費和零售,很多人認為在經濟重啟之後美國的商品消費比例會下行,這一比例的確是下行,但並未出現持續的負增長,同時服務消費比例大幅上行,整體的零售消費今年仍有所回升;第二是地產周期,去年以來的大幅度加息,大家認為房貸支出比例等的變化會導致負擔能力的大幅下降,但實際上,今年3月以來美國新屋銷售強勁回升,30年美國國債利率見頂、以及居民收入增長較快也提高了住房購買能力。第三是庫存,這一輪庫存周期的確呈現下行趨勢,這不完全是周期性因素,還有疫情帶來的中間品庫存虛高。從庫存周期的先行指標來看,今年三季度庫存周期可能會見底。易峘還提到,美國經濟韌性的體現還有一個亮點是企業投資。美國的企業投資周期在歷史上都比較溫和,但這一次企業投資卻呈現出大幅上升,我們估算今年1-5月企業投資對經濟增長的貢獻達到了年化0.3~0.4個百分點,是非常可觀的增長。
 


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