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中國經濟“減速增質”進行時
http://www.crntt.hk   2019-11-19 08:10:07
 
  文章指出,錦上添花易,雪中送炭難。在國際國內經濟形勢複雜多變形勢之下的“穩增長”,顯得彌足珍貴。雖然經濟增速不斷放緩,但剔除外生衝擊的影響,結構轉型的成效已經顯露,內生動力正在結構性、高質量支撐起中國經濟的“速度”。

  從領先的金融數據觀察,今年1至10月份,企業中長期貸款需求正開啟弱復甦。10月份新增企業中長期貸款(包括委托貸款與信托貸款)累計同比增長回升至29.6%。相較2018年的大幅走弱,2019年年初至今,實體經濟的融資需求可見明顯改善。基於信貸對實體經濟的領先作用,2020年內生增長動力有望延續。

  增質已然轉向,供給側的全要素生產率提升。從供給側來看,增質的核心途徑在於經濟發展動力源的切換,即從擴大要素投入轉向提升全要素生產率。在決定全要素生產率的兩大層面,中國經濟的上行趨勢正在加速顯現。

  其一,要素配置的效率改善。提升全要素生產率,首要條件在於經濟機制能否充分釋放要素活力。2019年,貿易摩擦的外部壓力加快了中國經濟機制的內部改革。

  根據世界銀行和世界經濟論壇評估,在營商環境層面,2019年“東亞—太平洋”地區營商環境的改革大幅放緩,但中國推出的改革措施多達本地區的近四分之一,連續第二年成為全球改善幅度前十大經濟體;在綜合競爭力層面,美國失去全球第一的位置,而中國排名則保持穩定。

  全球亂局之中,由於更快推進的機制改革提升了要素配置效率,中國實體經濟對國際長期資本的吸引力相應增強,在東亞地區進一步累積優勢。2019年上半年,東亞地區FDI流入因貿易摩擦同比銳減21%,但中國FDI流入量同比反彈4%。

  其二,科技進步的速率提升。全要素生產率的當前水平依賴於要素配置,未來上限則取決於科技進步。

  當前,中國科技創新呈現“量效雙升”趨勢。數量層面,據WIPO測算,2019年在全球前100大科創集群中,中國擁有18個,數量僅次於美國,並且中國科創集群的科技產出增速大幅領先於全球其他國家。而據CB Insights統計,截至10月末,中國新經濟“獨角獸”的數量位居全球第二位。

  在效率層面,2019年中國科技研發的產出已經比肩德國、美國等發達國家,同時創新質量指數較高收入國家均值超出逾40%,但是所需的研發投入卻相對更小。因此,中國科創企業正在以產出/投入比率的優勢展現出彎道超車的趨勢。

  文章稱,展望2020年,中國經濟將在“減速增質”的旋律中湧現更多可能性。“十年翻兩番”的目標下,2019年至2020年的平均所需增速約為6.1%。叠加人口普查後存在上調早年數據的可能性,政策層對未來單季度增速“破6”的容忍度提升。

  因此,中國經濟增速將更多由內部發展需求確定,增速目標也更注重保持在合理區間。在這一基調下,逆周期政策僅會階段性、結構性地發力。積極財政政策層面,全年地方專項債額度預計達3萬億元。在貨幣政策層面,上半年受到結構性通脹因素影響,定向降准可能將是貨幣政策的主要工具。預計下半年通脹將有所回落,MLF存在降息空間,全年LPR也因此有進一步下行的空間。
  



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