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消費實質轉型 消費股價值會不斷強化
http://www.crntt.hk   2019-09-23 07:30:09
 
  《紅周刊》:您認為,未來我國哪些消費熱點值得關注?

  徐高:第一,消費具有穩定性。就像前面提到的,消費不僅取決於當期的收入,還受未來的收入預期影響,因此,消費對當期收入的敏感性並沒有那麼強。從數據上來看,消費相對投資、出口等要素表現出很強的穩定性。反映到股票市場上,消費板塊就具有一定的防禦屬性,尤其是在經濟下行的時候,消費相關的企業利潤增長下滑相較而言不太明顯,下滑速度也更慢。因此,從資產配置的角度來說,在經濟面臨下行壓力的時候,適當配置消費股是比較明智的選擇,今年消費板塊在整個A股市場表現搶眼,也正是其防禦屬性的體現。

  第二,從消費結構演變來看,雖然我國消費增速持續放緩,但如果從增長的絕對速度來看,消費增長速度仍不低。無論是消費總規模,還是人均消費水平,都處於持續上升的過程中,只是增速稍微放緩而已。在此背景下,勢必帶來消費升級的現象。

  而隨著居民收入增加,消費支出也將隨之增加。以往追求解決溫飽即可,現在則需要消費得更有檔次,滿足更高層次的消費需求。因此,在消費升級背景下,高端消費、服務類消費將是未來消費發展的方向之一,當然也隨之給資本市場帶來了相應的投資機會。

  第三,新技術的應用,尤其是移動互聯,以及未來可以預期的5G技術的應用,將給消費行業帶來很多之前無法想象的新業態。如此前移動互聯的出現,催生出外賣、到家等消費新業態。而隨著5G技術的運用和普及,AI等新技術的應用,有望帶來新消費的爆發。

  綜合來看,消費市場向積極方向在轉變的邏輯肯定是長期存在的。叠加消費的防禦性屬性,消費升級概念,以及新技術應用帶來的新消費業態的出現,都將給資本市場帶來投資機會。

  消費股龍頭占優格局將延續

  《紅周刊》:從美國股市發展史來看,消費股是長期走強和牛股輩出的領域。無論是在1960s-1970s初的“漂亮50”行情,還是1980s消費產業的黃金十年時期,優質消費股都給美股投資者帶來了遠高於市場的投資收益。在您看來,中美消費股是否具有可比性?

  徐高:中美消費股之間具有相似性,但歷史不會簡單的重複。如果嚴格來講,中美消費股行情誕生的背景其實是存在較大差距的。

  首先,從大背景來看,美國完全是消費引領的經濟,消費占經濟比重非常高。中國到目前為止仍然是投資引領的經濟發展模式。美國的“漂亮50”等消費股的行情爆發,是基於對美國經濟有比較良好的預期,對消費前景有比較良好的預期,叠加消費引領經濟的發展模式,消費者再挖掘相關投資機會的時候,自然會更聚焦消費相關的股票。

  對於當前消費股在A股的持續表現,投資者更多是從利潤盈利的穩定性角度來分析,不少投資者配置消費股的邏輯在於:在經濟下行,其他板塊沒有亮點的情況下,消費至少具有盈利的穩定性,是一種相對更優的選擇。而如果當經濟壓力減退,或者說政策托底的力度加大時,其他板塊很可能出現更優於消費股彈性的投資機會。

  《紅周刊》:對於未來消費股的投資機會,市場認為將主要聚焦在一線龍頭股身上,您對此是否認同?

  徐高:其實自2017年以來,不僅消費股,各個行業和板塊的龍頭股表現都很突出。未來,在經濟下行壓力仍存的背景下,龍頭占優的格局預計仍將延續。

  一方面,當前經濟下行壓力下,2017年國家推出“去產能”政策,實際上一定程度強化了龍頭在市場競爭中的優勢地位。因為“去產能”政策使得很多中小型企業壓力很大,逐步被市場淘汰,從而留給龍頭企業更大的市場空間。自此之後,整個龍頭股在A股市場中表現都比較亮眼。預計未來這種格局仍將延續。

  另一方面,受移動互聯技術的應用,單一廠商服務消費者的能力越來越強,以往需要高成本的鋪點式搶占市場,現在通過網上可以低成本就觸及並下沉到市場中去。因此,在技術大潮中,龍頭企業憑借規模優勢,行業地位將進一步凸顯。

  來源:證券市場紅周刊


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