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豬肉水果漲聲響起 通脹壓力顯現
http://www.crntt.hk   2019-06-03 10:59:18
 
  【觀點】

  豬肉供應恢復周期將加長

  交通銀行金融研究中心高級宏觀研究員劉學智表示,目前豬肉價格的漲幅已經超過了季節性,處於明顯的上升周期。

  劉學智認為,目前來看,考慮到生豬供應的減少,豬肉供需緊張,價格上漲的局面有可能持續到下半年。但與傳統“豬周期”不同,由於疫情等非周期性因素的影響,本輪豬肉價格開始上漲後,養豬戶在做“補欄”選擇時可能會更加慎重,豬肉供應恢復的周期可能更長,本輪豬肉價格調整的周期和影響可能會更加深遠。

  豬價漲幅或在50%觸頂

  美銀美林分析師在一份報告中寫道,非洲豬瘟的爆發導致中國生豬庫存大幅減少,中國豬肉價格同比漲幅或於年底前在50%左右觸頂。

  未來幾個月,隨?氣候變暖,疫情似乎可能重新抬頭,到8月份之前養豬戶預計都不願意增加產量。而進口量的上升不會完全抵消產量的下降。

  美銀美林還表示,由於豬肉價格走高的影響和增值稅的下調,將中國2019年CPI預期從同比上升1.6%上調至2.4%。其中,豬肉價格的攀升可能給整體CPI做出90個基點的貢獻。

  通脹上行未必引發幣策調整

  國盛證券發布報告表示,通脹上行未必引發貨幣政策調整。今年以來的通脹上升,很大程度上受到豬肉、水果等食品價格的推動,剔除食品和能源的核心CPI同比反而不斷下行。從勞動力市場的供需來看,年內不太可能出現工資上漲帶來的核心通脹上行。相對於核心通脹上行,食品價格上漲帶來的通脹,導致貨幣政策收緊的可能性相對較小。

  不過,市場預期可能因通脹上行產生波動。國盛證券表示,5月CPI同比可能攀升至2.8%左右,6-7月可能仍然維持在2.5%+,如果7-8月開始豬價出現明顯上漲,2.5%+的CPI甚至可能持續至年底。在食品和基數推動的通脹之下,儘管人行未必收緊貨幣政策,但債市投資者可能因通脹持續較高,而擔憂人行調整貨幣政策。這種投資者預期的變化,可能也會導致債市出現短期調整的風險。

  從歷史情況來看,高通脹往往需要貨幣增速顯著回升來配合,但是今年4月M2同比增速僅為8.5%,這意味著今年沒有出現貨幣超發的情況。考慮到去年下半年非食品CPI環比漲幅較大,未來非食品CPI同比或存在一定向下壓力,對衝食品CPI的上漲。
 


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