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下一個中國:到底是印度還是越南?
http://www.crntt.hk   2019-01-21 08:06:03
 
  核心觀點三:投資角度,是否泡沫已高?

  如何衡量泡沫?無非是投資品的估值,諸如房價、股票估值。

  比較了中越印三大城市的房價,只能說,房產從來不是由拿著平均工資的大眾去購買的,通常都是由最有購買力的人群所決定的。

  由於胡志明市的地圖太像上海了,對於一些主要區域的樓盤價格,我們做了以下記錄,僅供參考:

  1)District 2是規劃中的“浦東新區”——守添新區(Thu Thiem),雖然仍是一片荒地,但能看出地塊規劃,主幹道的建設十分清晰,目前“陸家嘴”區域的房價已從2016年的2600美金/平方米,漲到最近7000美金/平方米,區域內最低價的樓盤也至少要4000美金/平方米。“世紀公園”與“張江”之間的樓盤,不少定價約為3000美金/平方米。

  2)Distrct 1是胡志明市的浦西,北外灘地區的豪宅項目已達到10000美金/平方米,其餘部分較高質量的樓盤價格也達到了7000美金/平方米以上。但District 1整體道路較為狹窄,堵車情況很嚴重,這一點與上海浦西也極為類似。

   3)Distrct7地址位置上類似於徐匯濱江區域,但由於日韓和台灣人較多,台商也參與發展的富美興區域,整體發展也不錯,更類似於上海的“古北新區”。

  總結:日韓台中都看好的區域,又在投資熱潮的高峰,短期的泡沫肯定是有的,但考慮越南取消戶籍制度,胡志明市與河內市勢必將成為類似於首爾這樣的超級大都市,長期潛力很大。

  都說魔鬼都在細節裡,而作為消費品分析師尤其喜歡觀察細節,在此也給大家分享一下,我們對於這兩個國家的細節觀察。

  細節一:空調的普及:經濟發展受限部分

  新加坡國父李光耀曾經把新加坡的成功歸根於空調的普及,認為空調的出現讓熱帶的發展成為了可能,改變了文明的本質。印越兩國的所處地理位置,更意味著需要更多的空調以協助其發展。

  但很不幸的是,在越南,空調被認為是奢侈品,購買時需要繳納額外的10%作為特別消費稅,理由是空調在越南還不普及,屬於高收入人群才有能力購買的產品。

  而在印度,困擾空調普及率提升的核心原因,除了還未達到空調普及所需的人均可支配收入這一因素外(在中國,達到8000元時,空調保有量進入快速普及期),電力供應方面的基建落後也是一大制約因素。中國農村地區也經歷過類似的階段,隨著城鎮化率的不斷提升,以及農村電力體制改革的推進,空調保有量也有了較為顯著的提升。

   細節二:出門通勤全靠摩托車?

  由於越南警方強制規定騎摩托車必須戴頭盔,加之胡志明市中心區域馬路兩側商業發達,仿佛身處台北街頭。

   說來驚人,越南居然是世界第四大摩托車市場,越南各類摩托車保有量超過4500萬輛,相當於每兩個越南人就擁有一輛。對比著來看,這幾年由於上海的地鐵網絡不斷發展,類似的摩托車大軍在上下班高峰出現的比例越來越少。

  而說起摩托車,不得不提重慶摩托車產業在越南的失敗案例,大舉進入並用低價競爭搶奪市場,但最終卻因為質量問題喪失市場,導致越南人對於中國品牌的好感喪失,儘管日本品牌的摩托車售價高昂,但越南人認為一分價錢一分貨,更願意花高價購買質量更為上乘的日本品牌。走在越南街頭,的確滿眼可見諸如Honda、Suzuki等品牌更為普遍。

  對比著來看,作為較易觀察到品牌的家電品類空調來看,也能感受到類似的情況,即大金品牌在越南的市占率較高。同樣地,在印度當地,除了日資品牌之外,韓系品牌諸如LG也較為常見,偶見美的格力等國內品牌。這麼看來,能在國內證明自身質量優勢的三大白電龍頭,假以時日,在東南亞當地的未來發展潛力仍有較大空間。

   細節三:Coffee or Tea?

  作為曾是英國殖民地的印度,每到一處調研企業,相關的工作人員都會殷勤地詢問是否需要來一杯茶?阿薩姆紅茶與大吉嶺紅茶都位列世界四大名茶。

  但由於印度基建的不發達,跨邦稅收所導致的連鎖化經營型的商業較少,在印度的街頭巷尾較為常見的仍是古老的夫妻老婆店,整體商業文化並不發達。以及對於當地飲用水的擔憂,我們並未在印度街頭購買小吃與茶飲。

  作為曾是法國殖民地的越南,街頭巷尾則到處可見咖啡館,而越式咖啡也擁有其獨特的風味,越南也是羅布斯塔咖啡豆重要的生產國。

  對比下印度的星巴克咖啡售價,與越南當地的咖啡連鎖Highlands Coffee的售價,可能是咖啡生產地的關係,越南的咖啡價格更為親民。

  但有趣的是,走在胡志明市街頭,隨處可見各類的奶茶鋪與甜品鋪,包括國內知名的貢茶、鹿角巷(分辨不清是否冒牌)、鮮芋仙,飲食口味上與中國更為接近。

  印象中印度與越南的飲食品種還是較為單一,印度每日必備的咖喱雞與越南每日必備的河粉Pho,也難怪越南開發商喜歡打造開放式廚房,這也就意味著主打大吸力的吸油煙機在越南的市場空間相對有限。

  最終總結,從宏觀數據到微觀細節,相信印越兩國的對比已十分清晰,在中期維度來看,無論是印度還是越南,都無法替代掉中國。印度的大國崛起是必然,但其進程應該是無法複制中國速度。而越南更適合發展成為下一個韓國,成為中國部分製造業的B角,作為對於全球產業鏈的補充。

  對於下一個中國,我們的回答是暫時看不到。而作為家電行業分析師,也希望投資者對於國內的優秀製造業龍頭,少一點挑剔,多一點寬容與樂觀,畢竟整體產業仍然有非常強的競爭優勢,且也已經通過前瞻性布局做好了規避規劃。

  來源:微信公眾號:陸家嘴金融  作者:蔡雯娟(天風證券家電團隊)



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