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“兩化合體”:資本市場應如何催化
http://www.crntt.hk   2021-04-06 08:56:11
  中評社北京4月6日電/資本市場正在努力求解一道央企重組“化學題”——“兩大化工元素緊密融合,且合計涵蓋資產規模超過萬億元,請問,在元素自身活性強大、政策環境充分、資本市場作為介質加入的情況下,該化學反應能夠釋放多少能量?”

  3月31日,國資委披露,經報國務院批准,中國中化集團有限公司(以下簡稱:中化集團)與中國化工集團有限公司(以下簡稱:中國化工)實施聯合重組,新設公司由國資委代表國務院履行出資人職責,中化集團和中國化工(合併簡稱“兩化”)整體劃入新公司。這意味著一家資產過萬億元的央企呼之欲出。昨日,“兩化”旗下12家A股上市公司同步披露了上述消息。

  這是資本市場乃至國資系統近期尤為重視的一次“化學反應”,其“合成目標”被投資者充滿期待的稱為“中國神化”。筆者注意到,新公司業務範圍並不是“兩化”產業分布的“1+1”,而是進行了結構優化,並特別對科研創新“加杠杆”,進一步明確定位於生命科學、環境科學等八大業務領域,十分契合“增強國有經濟競爭力、創新力、控制力、影響力、抗風險能力”的政策導向。此外,結合資本市場“把支持科技創新放在更加突出位置”的表態來看,資本市場對於支持兩家央企“合體”,乃至對於未來更多國資、央企的產業結構優化和深入整合,均有望發揮樞紐力量。

  一方面,從2014年的“兩車合併”到如今推進“兩化合體”,央企整合併不是模式複制,而是迭代升級。而且,“十四五”時期,央企整合更強調產業布局的戰略性和前瞻性。

  應該說,“做好裝備製造、船舶、化工等領域的企業戰略性重組”早已在國資委的工作規劃中,國資委從2019年以來也對此多次表態,乃至推進落實。但是,今年是“十四五”的開局之年,關鍵領域央企重組的內涵也進一步深刻。《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》(以下簡稱簡稱:“十四五規劃”)提出,“發揮國有經濟戰略支撐作用,推動國有經濟進一步聚焦戰略安全、產業引領、國計民生、公共服務等功能,調整盤活存量資產,優化增量資本配置,向關係國家安全、國民經濟命脈的重要行業集中”。

  本次“兩化合體”顯然並不僅是對於傳統行業的結構優化,目標公司的重點業務之一是“生命科學”,而“生命科學”被“十四五規劃”部署於“加快數字化發展 建設數字中國”的篇目中,其戰略性和前瞻性鮮明。

  國資委黨委書記、主任郝鵬近日撰文表示,“十四五”時期做好國資央企工作的主要目標包括,“在前瞻性戰略性新興產業的布局比重大幅提升,在經濟社會發展中的戰略引領和基礎保障作用全面增強,產業基礎高級化、產業鏈現代化水平明顯提高”。從這個意義來說,此次“兩化合體”是一次對此的深層次探索,並為央企後續整合積累核心經驗和數據。

  另一方面,資本市場與國資改革一直是相向而行、相伴而行。“兩化合體”的戰略目標,其實與資本市場的發展目標和服務目標“不謀而合”。因此,資本市場對於央企推進重組大有可為,也必有可為。

  我國經濟處於高質量發展新階段,對於生產要素的配置提出了更高要求。資本市場在要素流轉中具有樞紐特征,自然也有助於推進央企整合目標的落地。例如,資本市場強化對於科技創新的支持,並將其放在突出位置,這對於“兩化合體”後的產業升級轉型,具備強大的支撐和撬動潛能。

  同時,資本市場的市場化特征,有助於實現對於央企重組的“價值再發現”。對於本次“兩化合體”,資本市場就已經在第一時間做出了自己的“價值判斷”。4月1日,中化國際與克勞斯股價均以漲停報收,其餘相關A股公司股價也大多取得不同程度的上漲。

  數據進一步印證了資本市場與國資央企的“親密度”。根據國資委此前披露的數據,各級國有控股的上市公司超過了1000家,約占A股市場的26%左右,市值約32%左右。此外,央企有近七成的資產注入了上市公司,近九成的利潤來源於上市公司。

  坦率地說,“兩化合體”後,如何進一步形成產業發展合力、科技創新合力、戰略安全合力,還需要在實踐中持續探索,也需要以合理的時間換取更大的空間。不過,筆者認為,可以預期的是,“兩化合體”將優化業務布局、完善公司治理、提升企業發展能力和國際競爭力,資本市場幾乎可以對此提供全流程服務;同時,相關上市公司可以借助股東重組帶來的公司治理持續改善、產業結構優化、產業鏈整合、經營能效提升等“綜合溢價”,為資本市場創造更大價值,從而將央企重組效能進一步發揮,增加投資者的財富獲得感。

  來源:證券日報  作者:張歆

          
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