這種貨幣政策的博弈長期存在，並不新鮮。但是，當特朗普的貿易戰長期化時，這一舊博弈逐步開始展現出新的內涵，並通過美元政策這一中間變量不斷顯現出來。在美元政策維度，特朗普與美聯儲的博弈點在於克林頓政府以來美國政府的一條默契，除財政部長以外的官員不得就美元匯率問題公開發表評論。特朗普顯然打破了這一潛規則，表現就是幾乎沒有停止過的外匯口頭干預，以及無所不在地對鮑威爾貨幣政策的批評。
關稅的提高本身就會使美元升值，而對生活必需品加征關稅導致的價格上漲還會推高通脹。理論上這就不得不迫使美聯儲提高利率來加以抑制。同時，打貿易戰需要強勁的美國經濟作為支撐，這又會讓特朗普施壓美聯儲降息來刺激經濟。目前看來，美聯儲不得不選擇了降息來順應大選，並期待美國通脹變得更高來為當前的降息提供支撐。
而當人民幣匯率因為貿易戰而貶值時，美元匯率問題又會影響到美國經濟與利益集團利益。這就更需要美聯儲進一步降息以壓低美元來維持美國出口產品的競爭力。19號的再次降息表明，特朗普對於美聯儲的干預已然形成。其深遠的影響足夠影響到特朗普的2020年連任。只不過結果是美聯儲被夾在了中間，尷尬不已。
美元政策新路徑？
文章認為，可以說，特朗普弱勢美元政策的形成就差一次外匯市場干預了。儘管據稱7月時特朗普否決了納瓦羅提議的外匯市場干預政策選項，但是特朗普並沒有把門堵死。隨著明年大選的迫近，加之10月份中美貿易談判情況仍不明朗，特朗普動用一切手段來刺激經濟來為明年的大選助選已很緊迫。
不難看出，即便是身為特朗普首席經濟顧問的拉里•庫德洛就職國際經濟委員會主任時所定的“穩定的美元”的調子，也並沒有讓特朗普滿意。隨著人民幣破7，以及歐盟宣布再次降息並重回量化寬鬆，加之日元對美元匯率也在不斷貶值。在此情形下，市場對於特朗普選擇直接市場干預的預期在逐漸上升。
但是，無論從特朗普一貫的行事風格，還是距離大選的迫近，這樣的可能性並不能被排除。悍然將中國標識為“匯率操縱國”，除了為進一步增加關稅提供借口外，並非沒有借此為美國進行外匯市場干預提供依據的意思。當然，中美貿易談判的形勢以及美國經濟狀況，均會是特朗普是否採取外匯市場干預的直接影響因素。
一項政策選項有時會代表著一個時代。弱勢美元政策是特朗普政府匯率政策的內核，儘管美國經濟增長仍舊穩固，但是美元的新路徑可能將會走入貶值渠道。在此輔佐下，美國經濟可能也會向實體經濟回偏。甚至引發國際匯率制度的變革。
此前特朗普宣布將推遲提高對價值2500億美元中國商品的關稅，但是其總體調整美國國際收支的政策立場並沒有變化。特朗普時期究竟只是利用弱勢美元來換取連任，還是致力於美國經濟結構調整，明年的連任影響重大。當然，在此節點，影響更大的可能是鮑威爾。
|
