“貨幣政策在下半年不會再維持上半年的寬鬆態勢”
新京報：
隨著經濟好轉，貨幣政策會收緊嗎？
徐高：
其實貨幣政策收緊的態勢很明顯了。一方面，我們的經濟增速從一季度的-6.8%轉向二季度的3.2%，今年下半年經濟增速預計達到5%、6%，明年一季度預計達到10%以上。在這種情況下，貨幣政策仍然維持上半年寬鬆的態勢顯然是不對的，也不會再維持。
第二，實際上央行也已經釋放了不會再維持寬鬆貨幣政策的信號了。預計今年全年貸款新增近20萬億，社融增量超過30萬億，而今年上半年新增信貸社融的規模就已實現全年預估目標的六成以上。按照央行給的這個數據，下半年的增長率會比上半年低很多。這是貨幣政策在邊際上不會再像上半年那樣保持寬鬆的一個明確的證據，下半年的貨幣政策肯定要比上半年要收緊。當然，寬鬆貨幣政策是今年的基調，下半年可能在邊際上做一些調整。比如，銀行間市場流動性不會那麼寬鬆了，利率可能有進一步上升的空間。
“下半年房價上漲的壓力會進一步加大”
新京報：
下半年中國經濟可能面臨的挑戰是什麼？
徐高：
下半年中國經濟面臨的一大挑戰可能是整個宏觀政策需要在多個目標之間取得更好的平衡。
上半年經濟下行壓力很大，同時面臨通縮局面，保持非常強的寬鬆宏觀政策來穩增長、實現六保，我覺得這個沒有什麼問題。但是在寬鬆的政策環境中，下半年房價、物價面臨上漲的壓力，未來可能會出現資產價格重現抬頭的風險，甚至會出現資產價格泡沫。政策如何在多重風險抬頭的時候，能夠取得新的平衡，這是下半年面臨的一個挑戰。當然這個挑戰和上半年的疫情衝擊相比，不是特別嚴峻的挑戰，相信政策能夠有效應對這些挑戰。
新京報：
你剛提到房價有上漲的壓力，下半年房地產市場具體走勢可能是怎樣的？
徐高：
當前經濟復甦加速，貨幣政策相對非常寬鬆，這種環境比較利於房價的上漲，我想下半年房價上漲的壓力會比上半年進一步加大。考慮到房價上漲抬頭的壓力，貨幣政策寬鬆的力度也要減弱。同時，我們的房地產調控政策又是非常嚴厲的，我們的房地產政策在下半年不會有寬鬆的空間。因此，下半年不至於出現房價暴漲的局面。從房地產投資增速看，目前房地產投資的單月增速已經回到過去兩年的平均增速附近，下半年房地產投資會繼續保持平穩的態勢，維持在5%到10%之間。
新京報：
資產價格上漲引發關注，除了房價，下半年股市走勢可能是怎樣的？
徐高：
經濟復甦預期、寬鬆流動性以及監管者的呵護共同營造了有利於A股牛市形成的宏觀環境。隨著陸股通北上資金的大舉加倉，以及北上資金活躍度的明顯提升，A股進入7月後在外資引領下急漲。這波股市的上漲非常猛勁，監管層要關注、也會關注股市的泡沫——2015年股災的教訓猶在，我想監管層不會再容忍股市泡沫的生成。
與此同時，我認為四方面原因使得7月上旬A股急漲的態勢難以持續：（1）A股短期漲幅已經明顯超過全球股市，從而削弱了A股在全球市場中的吸引力；（2）北上資金的活躍程度接近歷史極值，預計會觸頂回落；（3）疫情發展仍然存在較高不確定性，美國“二次停工”的風險不低；（4）監管者對股市“瘋牛”保持著相當的警惕。因此，對下半年A股後市可以保持樂觀，但別相信2015年的“瘋牛”行情會重演。
“下半年全球金融市場不會再現上半年一系列的震蕩”
新京報：
從外部看，全球經濟對下半年中國經濟可能會帶來哪些挑戰？
徐高：
首先，全球經濟可能會給中國經濟帶來比較大影響的是中美經貿關係。目前可以看到中美雙方都在比較積極地執行第一階段貿易協定的內容，隨著這些執行的推進，我想中美經貿關係的大局能夠穩定，當然中間可能會有些波折。其中一個確定性是美國馬上要進行大選，特朗普能否連任仍然存在不小的難度，他會不會在中美關係上重新做文章，這是我們需要關注的風險。
第二個相當大的不確定性仍然來自疫情。目前疫情仍在全球蔓延，美國確診人數還在明顯反彈，美國出現二次停工、二次封城的概率也是不應該被忽略的。
新京報：
全球金融市場下半年是否會重現上半年一系列的動蕩，這方面的外部風險是否需要注意？
徐高：
今年三月全球金融市場震蕩發生的原因有幾個方面：第一，疫情突然暴發，大家都沒有準備。第二，恐慌情緒給市場帶來了很大的打擊。此外，3月美國股市陷入流動性危機，使得全球各類資產——無論是風險資產還是避險資產——都同步下跌，這也加大了市場的跌幅。
目前來看，上述今年三月全球金融市場巨震的因素在下半年都不複存在了，下半年全球金融市場可能會有一些波動，但不會再出現上半年全球金融市場一系列的震蕩了。當然疫情還存在不確定性，如果說疫情在美國等國二次複發，即使美國再出現封城、停工等，但大家目前對疫情有了相當深入的了解，市場恐慌的情緒也降低了很多，我想它對市場帶來的衝擊也會遠遠小於3月的影響。
因此，下半年全球金融市場對於今年國內金融市場的影響也會遠遠小於上半年3月的衝擊。
來源：新京報 作者：侯潤芳
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