中評社北京4月17日電／自去年6月到今年2月，在持續9個月的升值行情後，人民幣對美元匯率近一段時間呈現波動態勢，走低重回至6.5時代，抹去了年內漲幅。不過，人民幣對一籃子貨幣匯率仍保持強勢格局。
彈性增強，是近年來人民幣匯率運行的顯著特點之一。2020年，人民幣匯率呈現出先貶後升的走勢，經受住了國內外複雜形勢的衝擊考驗。今年前兩個月，人民幣匯率整體震蕩，進入3月後脫離震蕩走勢出現較為明顯貶值，3月人民幣即期匯率貶值幅度約為1.5%。
對於人民幣匯率在3月份表現出的回調走勢，市場認為主要原因有二。一是歐洲疫情出現新一輪反彈，市場避險情緒重新抬頭。加之美國經濟基本面預期持續轉好，美聯儲釋放出貨幣政策方面的“鷹派”信號，這些因素均提振美元指數走強。二是美國通脹預期上升，美債收益率上行，中美債收益率差收斂。隨著美債收益率走高，其配置價值有所提升，配合美元指數的走強或在一定程度上帶來人民幣需求的降低。
但值得注意的是，3月份美元指數上漲2.3%左右，相較於此，人民幣貶值幅度並不大。同時，美元走強對其他非美貨幣的影響超過人民幣，致使人民幣對一籃子貨幣匯率依然保持強勢。
所以說，匯率是相對價格，研判匯率走勢不僅要看本國情況，還要看海外會發生什麼。我國在疫情防控常態化的前提下，經濟社會活動正在進一步加快恢復，只是外部因素發生了一些變化。但這仍屬於健康、正常的調整，反映出人民幣匯率步入了雙向波動的新常態。從匯率彈性來看，2020年人民幣對美元的一年期歷史波動率是4.2%，同期歐元和日元的歷史波動率是8%，英鎊是11%。與其他主要貨幣相比，人民幣匯率保持了基本穩定。
之所以說是正常的調整，還在於市場對人民幣走勢預期平穩。《2020年中國國際收支報告》指出，2020年，境內外期權市場風險逆轉指標(看漲美元/看跌人民幣期權與看跌美元/看漲人民幣期權的波動率之差)先升後降，總體保持穩定，年末分別為0.7%和1.3%，顯示市場對人民幣沒有明顯的升值或貶值預期。
而據測算，今年一季度人民幣匯率中間價最多升值1.3%，低於去年同期最大1.7%的升幅。去年四季度，市場預期總體偏升值方向，今年前兩個月升貶值預期交替出現，3月轉向偏貶值方向，但升貶值預期都不太強烈。
中長期來看，人民幣匯率走勢仍然取決於經濟基本面。當前，境外疫情形勢依然複雜嚴峻，全球經濟復甦和國際金融市場仍面臨較多不確定不穩定因素。但我國國內經濟發展動力不斷增強，積極因素明顯增多，我國將鞏固拓展疫情防控和經濟社會發展成果，加快構建以國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局，繼續實行高水平對外開放，這些都能夠為人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定提供支撐。
未來，在人民幣匯率雙向波動彈性增強的背景下，企業應該積極預防匯率風險，樹立“風險中性”理念，改變人民幣“不是升就是貶”的單邊直線性思維，樹立人民幣匯率雙向波動意識。要合理審慎交易，做好風險評估，對匯率敞口進行適度套保；盡可能控制貨幣錯配，合理安排資產負債幣種結構。同時，不要把匯率避險工具當作投機套利工具，承擔不必要風險。
來源：經濟日報 作者：姚進
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