在分析了債務限額分配過程中可觀測因素影響的基礎上，我們進一步識別不可觀測因素，即公式中提到的申請因素對限額分配的影響。通過對申請因素與各個地級市前一年的GDP增長率做回歸，發現其仍然呈現倒U的非線性關係，對於GDP增速較低的地級市，該地政府更有動機去爭取更高的債務限額。以上分析表明，限額分配中的制度摩擦可能會帶來的潛在債務風險。
最後，總結一下，如果從理論角度去思考化解地方政府債務，我們的研究表明，需要從需求和供給兩方面入手（這裡的需求供給不是特指債券市場的供需，而是指地方政府對融資的需求，以及上級對下級政府債務配額的供給）。
需求方面，優化官員考核機制，可以減弱策略互動帶來的外部性，降低過度投融資行為；供給方面，從限額分配的實證結果來看，我們要加強和優化定向的債務限額分配機制，在保持綜合財力對限額分配的正向作用的基礎上，充分考慮區域的異質性，重視債務績效的管理和債務的風險對限額分配的影響，即針對中部地區應加強債務績效的管理，西部地區應加強對風險的管控，避免因管理和風險本身導致的地方政府債務風險；除此之外，對於可能存在的申請因素，應當加以有條件的限制，在不構成較高債務風險的前提下，對於經濟發展水平相對較低的地區給予適當的限額傾斜；另外由於大部分地級市沒有對債務的具體流向和用途進行公開，以及公式中提到的“重大項目支出”在政府公開的財政預決算報告及報表中並沒有具體的體現，所以應當進一步提高地方債務公開的透明度，減少因地方政府債務的用途不明確而導致的資源錯配和潛在風險。 |
