中評社北京9月25日電／2020年，全球經濟都受到新冠疫情的嚴重衝擊，中國和美國兩個全球最大的經濟體都經歷了疫情型的衰退。中美都採取了不同程度的刺激政策，目前兩國經濟都處於疫情後的恢復當中。
中美的復甦誰更快，質量誰更好呢？資本市場投了美國一票，美股從底部反彈超60%，並創下歷史新高，比A股反彈要更強勁。
不過，現實情況要複雜得多，在經濟復甦的過程中，中美呈現出很大的差異。美國在需求端的消費復甦上更勝一籌，這也是美國經濟的支柱；而中國在供給端的恢復要比美國快。美國居民收入並未受損，其內生的經濟動力得以保持，而中國居民收入增長下降較大，影響了消費的修復，這是值得我們向美國借鑒的地方。
美國消費為何恢復迅速
在後疫情時期，雖然國內經濟各個部門都有不同程度的恢復，但出口部門的恢復速度是超預期的。7、8月份，中國出口同比增速分別為10.4%、11.6%，1-8月出口已經回到正增長。
在2008年次貸危機期間，全球經濟的衰退一度讓中國出口大幅下滑，從而大大地拖累了整體經濟。而2020年上半年全球經濟的下滑程度也非常大，甚至超過了次貸危機最嚴重的時期，二季度美國、日本、德國GDP同比分別下滑9.2%、9.9%和11.3%，新興市場的巴西和印度GDP同比分別下降11.4%和23.9%。但這一次，中國的出口受到的衝擊卻遠小於內需部門。
歐美是中國出口的重鎮，而歐美都是以消費為主要驅動的經濟體。收入和資產負債表是影響消費的最主要變量，經濟陷入衰退很容易對居民的收入和資產負債表產生衝擊，從而影響消費。
與2008年次貸危機的衰退不同的是，新冠疫情導致的歐美衰退並沒有對居民的收入和資產負債表形成衝擊，這是歐美消費恢復較快的主要原因。
次貸危機對美國經濟的殺傷力巨大，一個重要的原因是，它對美國居民的收入和資產負債表造成巨大的破壞。當時，美國居民可支配收入增速從危機前7%左右的水平，迅速下降到-3.5%；在歐債危機期間，美國居民可支配收入增速也從6%下滑至-3.5%。居民收入增速的大幅下降，嚴重影響了當時美國的消費。
與次貸危機和歐債危機不同的是，這一次疫情對美國居民收入幾乎沒有產生負面的衝擊，美國居民收入增速不僅沒有下降，反而還大幅提升了。美國居民可支配收入增速從2月的3.4%，一度上升至4月的16.4%，7月仍維持9%的較高增長。疫情導致歐美失業率大幅攀升，失業的增加自然會對收入形成較大的負面衝擊，那是什麼原因導致了這種反常的收入增長呢？
一方面是，美國政府採取了及時的救助。中金公司報告指出，疫情雖然導致失業率一度升至10%以上，但政府推出大力度的紓困措施，比如發放現金、增加失業救助金，使得居民收入同比增速也上升至10%以上。
另一方面，經過多年的修養生息，美國居民的資產負債表“家底”比以往殷實。美國居民和非營利機構的負債占GDP的比例從2007年的100%，持續下降到2019年的77%，即美國居民的杠杆率比次貸危機前下降了23個百分點，這是2001年以來的最低水平。
中國居民受到更大衝擊
相比較而言，中國居民可支配收入受疫情的衝擊要大得多，這種衝擊的程度不比2008年次貸危機時小。2019年，中國城鎮居民可支配收入增長7.9%，2020年一季度增速只有0.5%，下滑非常大；而且二季度居民收入的恢復也很慢，上半年城鎮居民可支配收入增長僅為1.5%。
表面上看，中國在疫情期間失業率上升並不多，2月份調查失業率為6.2%，比疫情前只上升了1個百分點。但失業統計數據可能忽略了很多隱性的失業情況，政府雖然也採取了不少惠民生的政策，但落實到居民收入上的效果並不明顯。
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