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| 央行對長端利率的調降弱於短端，存在明顯的結構性特征，房地產貸款的期限較長，可見，非對稱調降旨在刺激經濟而不是房地產。 |
中評社北京4月28日電／2020年4月20日，央行下調貸款市場報價利率（LPR），1年期LPR調整為3.85%，5年期以上LPR為4.65%，對比2月份調整的LPR利率，此次1年期和5年期以上LPR分別下降20個基點和10個基點，是非對稱調降，旨在刺激經濟而不是房地產。
為什麼下調LPR利率？答案很明確，提振經濟
中國網發表西南財經大學經濟學院教授、中國人民大學長江經濟帶研究院研究員袁正文章表示，中國一季度經濟受到疫情明顯衝擊，實際GDP比上年同期下降6.8%，這是改革開放以來的首次負增長。其它經濟指標也全面下滑，固定資產投資同比下降16.1%，民間投資同比下降18.8%，稅收同比下降16.4%，社消零同比下降19.0%，貨物進出口總額同比下降6.4%；居民人均可支配收入實際下降3.9%，全國居民人均消費支出實際下降12.5%；2月份全國城鎮調查失業率升至6.2%，3月份是5.9%。全國居民消費價格同比上漲4.9%。國際方面，國際貨幣基金組織預測今年全球經濟萎縮3%，這會制約中國出口，因為出口與全球經濟增速高度相關，據統計，全球經濟增速下滑1個百分點，中國出口增速將下滑6-8個百分點。
2020年是決勝全面建成小康社會、決戰脫貧攻堅目標任務之年，也是“十三五”收官之年。當前國際疫情還在蔓延，世界經濟下行風險加劇，不確定因素顯著增多。要堅決貫徹落實黨中央國務院決策部署，統籌做好推進疫情防控和經濟社會發展工作。
在經濟衰退的時候，凱恩斯主義認為應該逆風向行事，採取積極的財政政策和貨幣政策。有學者建議盡快推出數萬億財政刺激計劃，且新基建是財政刺激的重點投資領域。目前，貨幣政策已朝寬鬆方向邁進。2月17日MLF降息後，2月20日，LPR下調；4月15日 ，MLF利率調降，4月20日，LPR繼續下調，且下調力度加大。2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。2020年4月15日開始，實施定向下調存款準備金率1個百分點；疫情以來，央行逆回購利率分別調降過兩次；且增加中小銀行再貸款再貼現額度。後續，我們認為降息降准仍有空間。貨幣政策適當寬鬆，可以釋放流動性，活躍交投。根據IS-LM模型，貨幣政策寬鬆可以增加產出，利率下降。利率降低，可以降低企業融資投資成本，從而促進投資，也會促進產出增加。
旨在刺激經濟而不是房地產
文章分析，今年2月份和4月份兩次下調LPR利率都是非對稱調降，2月份1年期和5年期以上兩個品種分別下調10和5個基點；此次1年期和5年期以上分別下調20和10個基點。央行對長端利率的調降弱於短端，存在明顯的結構性特征，房地產貸款的期限較長，可見，非對稱調降旨在刺激經濟而不是房地產。
中共中央政治局4月17日召開會議，提出穩健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降准、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。會議指出，要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進房地產市場平穩健康發展。中央政治局再次定調房地產市場，對近期部分地方房地產市場出現的怪象給出明確指向。排長隊搶豪宅、百萬“喝茶費”、負增長與房價上漲並行等怪象與疫情、經濟下行、“六穩”、“六保”格格不入，引發輿論廣泛關注。高房價會由於債務效應擠壓居民消費，與寬鬆貨幣政策的初衷不符。寬鬆貨幣政策旨在引導信貸資金更多流向實體經濟，推動實體融資成本下行，加大金融對中小微、民營企業的支持，幫助中小微企業度過疫情難關。雖然LPR利率下調有利於房地產市場，但絕不是為了刺激樓市。深圳等地出現貼息經營性貸款流入樓市的違規操作，這加大了樓市的杠杆，增加了樓市炒作的風險，央行已開始嚴查經營貸、消費貸流入房地產市場。
利率下行對於消費和出口也是利好
文章指出，房貸、車貸以及各類消費貸款利率降低，會降低消費成本從而促進消費。利率下行，儲蓄減少，本期消費會增加。利率下行可以降低產業成本和產品價格，提高出口產品國際競爭力。對於大型開放經濟，利率下行會增加資本淨流出，可以降低實際匯率從而促進淨出口。
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