中評社北京2月7日電／最近，有投資者擔心資本市場會重演2003年“非典“時期的行情，害怕疫情過後，A股像當年一樣，連續下跌5個月。浦發銀行金融市場部總經理薛宏立表示，在經歷“新冠病毒”疫情的短期衝擊後，市場必將重新回歸原本的邏輯，這一點二者雖然相似，但不宜簡單類比，特別是當前國內宏觀經濟長期穩中向好，宏觀調控環境也支持資本市場發展，這與2003年有根本性的差異。
十多年前,中國資本市場一個非常顯著的宏觀背景是“熱錢流入”。亞洲金融危機結束後，中國經濟進入高速發展通道，國際資本從2000年起大規模流入國內。2003年，外資不懼“非典”疫情，持續對華投資，年末中國外匯占款同比增速突破50%，M2全年運行在20%左右，CPI同比更是從2002年初的負數起點一路上升至2004年三季度的5%以上。該階段，央行貨幣政策承受了巨大的流動性調控壓力。自2002年7月至2005年6月，央行累計發行各期限票據共計3.64萬億元用於回收流動性。同期，我國經常賬戶順差不斷擴大，2003年11月，外匯儲備月同比增速創下後市再難企及的歷史峰值53.7%，外匯儲備金額迅速積累的趨勢一度引發了學界和業界對“全球經濟失衡”以及“藏匯於民”的大討論，間接催生了2005年人民幣匯改。
回溯歷史可知，2003年的資本市場正處在“宏觀經濟過熱”的起點，隨時都有可能要面對“銀根緊縮”的影響。事實上，自當年5月底世界衛生組織解除對於我國的“非典”疫情禁令後，央行便開始回籠市場過剩流動性。5月末，央行重啟1年期票據發行；7月末，時任央行行長周小川表示，“要根據從貨幣供應量過度到出現通貨膨脹有大約半年的時滯這一經驗規律，作好宏觀政策的前瞻性調控”；8月末，央行宣布將存款準備金率由6%調升至7%。國內資本市場於是進入較長時間的調整狀態。
與2003年相似，當前資本市場同樣受到疫情擾動。不過，2月3日國內股市開盤大跌後，避險情緒已經充分釋放，2月4日、5日，大盤走勢連續兩天回暖，顯示出市場的定價邏輯正回歸於疫情發生之前的軌道上——價值投資。
與2003年不同的是，當前我國經濟正處於從“高速增長”向“高質量發展”的轉型期，社會融資規模與GDP名義增速相匹配，宏觀經濟形勢長期穩中向好，結構調整日見成效，既不存在“通脹”，也不存在“通縮”的基礎。金融市場對外開放程度提高，跨境資本流動保持穩定，人民幣匯率彈性不斷提升，經濟增長的韌性愈發增強，為我國資本市場的良性發展夯實了基礎。
經歷過2007年和2015年前後的極端行情，金融監管保障了資本市場的健康運行。境外機構投資者的入市，強化了國內資本市場價值投資的理念。當前，宏觀調控強調從“六個穩定”出發，以“積極的財政政策”搭配“穩健的貨幣政策”，通過”減稅降費”和”保持流動性合理充裕”為上市公司提供了有力的政策支持和寬鬆的貨幣環境，供給側結構性改革則不斷推動金融與實體的良性互動。補短板，強科技，提升製造業發展的國家戰略對資本市場提出了更高要求，實際融資成本降低也給企業和投資者樹立了市場長期向好的信心。無風險利率下行使得當前資本市場更具估值優勢，吸引海內外戰略投資者不斷注資。在中美簽署第一階段貿易協議後，資本市場正鬥志昂揚邁向下一個春天，雖然出現疫情的擾動，但全國上下一心堅決打贏這場疫情防控阻擊戰，春天已為時不遠了。
來源:中金在線
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