中評社北京9月1日電／全球經濟面臨三大風險
今年以來，諸多跡象表明，全球經濟增速在下行。許多國際機構下調了對今年全球經濟增速的預測值。
我們認為，全球經濟正在面臨三大風險。
一是貿易摩擦導致全球經濟下行的風險。貿易摩擦不斷升級，不僅給主要經濟體帶來傷害，還通過產業鏈的傳導逐漸給一系列相關經濟體帶來影響，加大了全球經濟下行的推力。
二是新興經濟體面臨新一輪衰退的風險。全球經濟增速放緩、貿易摩擦的影響逐步加深，對相關經濟體主要是新興經濟體的影響逐漸顯現。近期，全球有不少新興經濟體在降息，正是因為感受到了經濟下行的壓力。而有的新興經濟體貨幣匯率再度出現暴跌。
三是全球宏觀政策重回寬鬆期之後，會有蘊育新債務泡沫的風險。很多國家的貨幣政策在向寬鬆方向進行調整，而此前貨幣政策的收緊過程其實很短暫，力度比較有限，現在重新回到寬鬆期，將進一步推升債務泡沫水平。
中國經濟運行情況分析及展望
（一）對外貿易
在全球經濟增速放緩的背景下，中國進出口也受到需求疲弱的影響，預計今年下半年進出口增速會進一步放緩。
1.出口增速將走低
今年下半年出口增速可能放緩。中美貿易摩擦的影響會滯後一段時間，通常為3～6個月，美國對中國輸美商品加征關稅的影響在今年下半年可能會逐步顯現。前期外貿企業“搶出口”的做法，在一定程度上透支了未來幾個月的出口額。同時，外需整體疲弱，去年同期出口數據基數相對比較大。上述因素都會給今年下半年的出口帶來壓力，預計今年下半年以美元計價的出口數據很可能出現負增長。
2.進口增速也受到制約
進口增速的主要制約因素包括內需比較疲弱、大宗商品價格低迷和去年同期高基數等。預計今年下半年以美元計價的進口數據也可能出現負增長，其中從美國及日本進口商品總額將繼續出現大幅負增長。
3.貿易順差將收窄
綜合來看，貿易順差會有所收窄，但收窄的幅度不會太大。其關鍵影響因素是中美之間能否簽署貿易協定。一旦簽署，在短期內中國的進口將會出現明顯增加，那麼貿易順差的收窄幅度會更加顯著。
（二）投資
1.基建投資將小幅回升
從投資的角度看，目前的政策支持力度不小，但基建投資的回升幅度很有限，沒有出現所預期的明顯上升態勢。基建投資受多方面因素的影響，包括項目的推進、地方政府的融資能力等。2018年底的基建投資餘額已接近18萬億元，目前的資金投入規模在總投資規模中的占比較小，因而拉動力也較為有限。若要使基建投資出現較明顯的回升，需要增加政府相關投入以及金融機構較大規模的資金投入。今年下半年，基建投資的同比增速可能在5%左右，比上半年略高一些，但難以出現大幅回升。
2.製造業投資可能低位小幅反彈
受內外需求增長放緩的影響，製造業投資總體偏弱，部分行業還有逐步向外轉移的趨勢。預計全年製造業投資增速在4%左右。今年下半年減稅降費政策將繼續推進，如果貿易摩擦趨向緩和，將有助於改善製造業投資預期。近年來限產和去產能政策的實施，使得上游工業行業處在恢復性增長階段，這有助於保持製造業投資增速。高科技製造業、高端裝備製造業、新能源製造業、新材料製造業的投資增速也將保持較快增長。綜合來看，今年下半年製造業投資可能會出現一定幅度的反彈而不會繼續探底，但難以出現大幅回升。
3.房地產投資增速高位放緩
土地成交增速的大幅下滑以及棚改貨幣化安置政策的調整會影響房地產投資增速。從目前來看，今年上半年房屋項目等施工面積增速較快，成為支撐開發投資的主導因素。今年下半年房地產投資增速會有所回落，但仍會保持在相對高位，預計全年增速在10%左右，明顯快於其他投資增速，也快於固定資產投資的整體增速。
4.固定資產投資增速小幅放緩
從總體上看，固定資產投資分為四個主要部分：製造業投資、基建投資、房地產投資以及其他投資。其中，占比最大的是製造業投資，接近32%；其次是基建投資，占比接近28%；房地產投資占比約為20%；其餘為其他投資。製造業投資和基建投資的基本運行狀況對固定資產投資具有重要影響。考慮到今年下半年這兩項投資增速會小幅上升，預計今年下半年固定資產投資增速會小幅高於今年上半年。
（三）消費
1.消費增長比較平穩，對經濟增長的貢獻率較大
前一段時期，汽車類商品消費低迷對消費增速形成拖累。受商品房銷售面積增速放緩的影響，建築及裝潢材料類商品消費出現負增長，家具、家電類商品消費增速也有下降。當前，促進消費的政策包括減稅政策等正在密集出台。可以看到，汽車類商品零售額在今年6月已出現大幅反彈。不過，我們認為這種反彈在今年下半年將難以持續，因為它是受一次性政策的推動而出現的。從總體上看，雖然今年下半年的消費增速會有所放緩，但會相對平穩。
2.房地產成交熱點區域重回一二線城市，房價漲幅總體可控
從2000年開始，我國商品房銷售面積和銷售額增速的變化基本上體現為每三年一個短周期：一般是上漲大約一年，下跌大約兩年。至2015年，我國共有將近五個短周期。這種現象出現的基本原因是每當我國經濟下行壓力較大時，房地產調控的相關政策就會被取消。但從2016年以來，房地產銷售面積和銷售額兩個指標的下行持續時間加長，至今已經超過三年。其原因很簡單：當宏觀經濟運行出現壓力時，我國的房地產政策並沒有明顯鬆動，一直堅持“房住不炒”。在總體政策方向沒有改變的情況下，商品房銷售面積和銷售額整體上都在繼續下滑，但下滑的速度在減緩。很可能在未來一段時間，商品房銷售面積和銷售額增速將重現平穩狀態。目前，我國房價漲幅可控。當然，近期也不必擔心房價會大幅下跌，因為一旦出現這樣的跡象，只需對現行市場調控需求的政策及時做一些調整就可以解決問題。
3.食品價格拉動居民消費價格指數（CPI）上行，非食品價格走勢平穩
今年以來，食品價格波動比較大，豬肉、蔬菜和鮮果是價格上漲的主要品種。當前，蔬菜和鮮果價格正在回落，但豬肉價格受到價格上漲周期叠加生豬疫情的影響，可能在下一階段的上行幅度會更大，進而拉動食品價格上漲。非食品價格總體比較平穩，即核心CPI上漲動力不足，因為需求相對疲弱。在這樣的情況下，加上翹尾因素的影響，預計今年下半年CPI整體上不具有大幅上漲的動力，很可能在2.5%左右的水平區間內運行，但不排除個別月份會突破3%。預計全年CPI漲幅不會超過3%，在政策調控目標範圍之內。
4.工業生產者出廠價格指數（PPI）趨向回落，部分月份可能出現負增長
今年PPI的走勢日漸明朗，正在逐漸趨弱。外部環境導致大宗商品市場價格承壓，內外需求放緩，PPI不會出現大幅上升。值得關注的是，後續PPI是否會出現比較低迷的狀況。如果PPI有適度的上漲，對於刺激投資、改善企業利潤狀況，乃至資本市場都有好處。但現在看來，情況並不理想，需要特別加以關注。預計PPI全年漲幅會在零上下，有些月份可能會出現負增長。
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