就在26日，東方通信上演“天地板”，從漲停價直綫跌9%，并在次日再度下跌逾6%，兩天下來從最高股價暴跌逾22%。
27日，新任證監會主席易會滿履新滿月首次亮相，他重點聚焦科創板與注册制，并且談了四個“敬畏”：敬畏市場、敬畏法治、敬畏專業、敬畏風險。毫不動搖地推進資本市場健康發展。可以看出，尊重市場、強化法治、深化改革、防範風險，將成為未來很長一段時間A股改革的重要方向。
A股長期以來被認為只有投機，沒有投資，這與制度不完善有很大關系。但同時不能忽視，中國經歷40年改革開放，經濟實力持續增長，無數偉大的企業誕生，其股市怎麼可能不漲？
但中國式牛市又是頗具特色的非理性漲法，A股是一個散戶市場，中證登數據顯示，截至2018年底，A股投資者數量共14582.73萬個，其中個人賬戶數達到了14549.66萬人，占比超過了99.77%。包括產業資本、公募私募、社保、保險、QFII等在內的全部機構投資者僅33.07萬。在散戶市場中，制度完善所帶來的牛市，需要的時間太長了，散戶要的就是簡單粗暴、追漲殺跌的快感。近期的滬指連上400點非常符合散戶的心態，而這與真正的牛市則是大相徑庭。
因此，這次暴漲，有相當大的彌補的因素。而從基本面上觀察，并沒有根本性的改變。首先是中國經濟的減速：據中國國家統計局發布的數字：2018年6.6%的年度經濟增速，創下自1990年以來的新低；其中2018年四季度GDP增長6.4%，是自2009年一季度以來再次跌破6.5%區間。
從微觀環境來看，營商環境沒有得到很大改善。其次是中國股市的頑症依然存在。如股市還沒有真正形成優勝劣汰的制度。近幾年監管層一直在不斷推出退市制度，如2014年推出稱為“史上最嚴”的《關於改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若幹意見》，再到2018年再進行修改。但是，市場整體退市率仍然很低，長期虧損的僵屍企業還在股市裡大量存在，等等。
建設一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場，而非依靠不規範運作、非理性炒作推高的市場，中國還有很長的路要走。
從這個意義上說，現在談中國的牛市為時尚早，對資本市場來說，深化改革、培養健康生態才是更重要的事情。 |
