】 【打 印】 
【 第1頁 第2頁 】 
中國經濟的雙重變奏
http://www.crntt.hk   2020-01-03 08:32:42
 
  02

  中等收入陷阱:民粹經濟政策的宿命

  第二點,我想同大家分享的是中等收入陷阱問題。這其實是一個模糊的、有爭議的甚至被錯誤理解的問題。我們通常把中等收入陷阱和拉美現象放在一起來討論,世界銀行對於高收入國家的界定標準大約是12500美元/年,拉美國家特別是阿根廷、巴西、智利等國的人均國民收入水平長期處於中等水平,無法進入高收入行列。如何解釋這一現象?有人提出中等收入陷阱,即存在一個難以逾越的閾值。從經濟發展史的角度來看,拉美現象之所以發生,真正的原因不是這個人為界定的閾值,而是這些國家在二次世界大戰之後長期實行左翼民粹經濟政策之故。拉美有很多左翼民粹領袖,歷史上著名的如阿根廷的貝隆、智利的阿連德、委內瑞拉的查韋斯,都是非常重要的左翼民粹領袖。拉美現象的啟發,不在於虛構的中等收入陷阱,而在於民粹經濟政策的失敗。

  眼下,右翼民粹風潮湧起,特朗普上台、英國脫歐是兩個標誌性的事件。民粹在美國和英國這兩個歷史最悠久的自由主義國家興起,不能不令人擔憂。很多人都會問,什麼是民粹主義?什麼是民粹主義經濟政策?

  民粹主義(Populism)確實難以被精確定義,因為這個概念被廣泛用於描述特征迥異的政黨、政治運動、意識形態和政治主張。簡單來看,民粹的本質是分你我,將一個社會分為互相排斥的兩部分,即同質而互相敵對的兩個陣營——“善良的人民”和“腐敗的精英”。任何民粹的領導都會說“我”是人民的代表,而“你”是腐敗的精英、資本家,這就是民粹主義核心的“二分法”。民粹主義普遍具有反精英、反建制、排斥差異、否定多元主義的特點,它極力迎合“人民”,醜化“敵人”,製造對立、拒絕妥協,反對多元相互制衡,引導民眾對社會和政治系統不信任,挑戰主流秩序和現行制度,讓“人民”的意志回歸政治的中心。可見,民粹與民主最大的不同在於,民主認為“民意”是多元的,對不同意識形態的政治主張持開放的態度,強調多元的群體利益和政治權力之間的制衡。

  傳統上,我們對經濟思想和經濟政策是以左右劃分的。最左端是蘇聯模式下的計劃經濟;中間偏左是國家管理、政府干預、福利主義;中間偏右是有限政府、私有產權;最右端是徹底的自由放任。這套按左右來劃分經濟思想的框架,無法解釋民粹主義經濟政策的特征。理解民粹,需要一個全新的分析維度。民粹主義的對立面是自由主義,自由主義主張多元共存,而民粹主義主張二元對立。從歷史上看,自由主義通常與右派經濟思想結盟,民粹主義通常和左派經濟思想結盟。但如今,民粹主義與經濟右派思想結盟,已經發生在美國、英國這兩個長期對民粹免疫的國家之中,我們正面臨右翼民粹百年來首次登上舞台的情況。冷戰後一整套政治和經濟邏輯都開始失去其解釋力。

  基於英美在世界秩序和全球治理中的核心大國地位,理解英美右翼民粹的未來發展就顯得非常重要,它將在五年或更長的時期持續影響全球的政治、經濟和貿易格局。不過,我們不必悲觀。福山(Francis Fukuyama)曾說過,左翼是右翼身份政治的先驅。民粹共同的特征是強於政治動員,弱於經濟政策。拉美現象的歷史啟示在於,民粹的領袖注定無法兌現他們對人民作出的宏大敘事和空洞承諾,不管是左翼還是右翼,都將被人民拋棄。對此,我們需要的是耐心和時間。

  03

  貨物貿易與資本流動的變局

  第三,我們分析一下民粹主義逆全球化的背景下,國際貨物貿易與資本跨境流動的變局。

  首先是貨物貿易,變化的端倪已經出現。2019年,中國出口產品占美國進口市場的份額減少約3個百分點,相應的墨西哥、越南、中國台灣等的份額占比上升。中國產品失去美國市場的份額,一定程度上拖累了我國出口製造業的投資和生產。而由於中國製造在全球貿易產業鏈上的重要地位,進而導致整個貿易供應鏈的解體和重構。未來極可能呈現這樣一種邏輯:中國出口增長特別是對美出口放緩,影響中國出口製造業的生產活動,導致中國相關進口需求回落,進而影響其他向中國出口的國家,最終拉低全球貿易活動和影響經濟增長。追溯到這條供應鏈的最前端,我們發現中國的主要進口來源國均受到不小的衝擊。例如德國、日本、韓國,製造業PMI明顯下滑並處於榮枯線以下。這是當前全球經濟形勢的一大特征,即貿易活動的收縮成為制約全球經濟增長的主要因素,這一趨勢預計還將持續一段時間,直到另一條具有規模效應的貿易供應鏈出現,有能力替代中國出口。當然,這裡的變化仍有很大的不確定性。

  另外是資本流動,我們知道影響資本跨境流動的一個重要因素是利差,因為資本注定要追逐更高的收益率。在負利率湧現的背景下,資本如何尋求出路?如今負利率已經成為德國、日本、瑞士、瑞典等經濟體貨幣政策操作的新常態,更有向其他經濟體蔓延的趨勢。但是,中國、美國、印度、澳洲等主要經濟體還沒有進入負利率區間。國與國之間存在一定的乃至擴大的利差,這種收益率的落差將導致資金跨境流動的深刻變化。中國作為為數不多的實施正常貨幣政策的國家,中國資產不論是債券資產還是權益資產,都具有全球吸引力。在加大金融對外開放的背景下,海外投資者特別是養老金、保險公司、信托公司等長線機構投資者,在追逐收益率的驅動下,可能進一步加大中國資本市場的配置。這也可以很好地解釋過去幾年外資投資中國債市的背後動因,並且很可能是一個長期趨勢。因此,如果我們進一步加強對外開放,建立更好的制度環境,我相信中國依然是一個對國際資本有很高吸引力的國家。從這個角度講,中國資產具備配置價值的觀點是成立的,這也是能持續若干年的主題。

  今天我跟大家匯報和分享的內容就是這些,非常感謝大家。

  來源:新財富  作者:丁安華(招商銀行首席經濟學家 招銀國際首席經濟學家)


 【 第1頁 第2頁 】


          
】 【打 印】 

 相關新聞: