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把握資本市場改革機遇
http://www.crntt.hk   2019-02-15 09:13:21
  中評社北京2月15日電/2月11日,A股上證綜指、深證成指、創業板指數三大股指放量大漲,代表科技創新的國產化創新指數飈升逾3%。在助推股指走強諸多因素中,科創板揭開面紗成為最顯眼的利好消息——春節假期前最後一周,設立科創板並試點註冊制的三項部門規章和六項交易所配套規則按照程序徵求意見,不久後有望正式發布。

  設立科創板是進一步落實創新驅動發展和科技強國戰略的重要舉措,有利於增強資本市場對提高我國關鍵核心技術創新能力的服務水平,完善資本市場基礎制度,深化供給側結構性改革,服務高質量發展。不過,也隨之帶來一些疑問:在目前多層次資本市場上,科創板會不會帶來內耗?沒有監管部門核准,誰來為股票質量把關?50萬元“門檻”能否有效保護投資者權益?等等。

  為此,有必要做一些解疑釋惑工作。

  首先,設立科創板並試點註冊制,不是多層次資本市場的內耗,而是增量改革的重要舉措,有望加速推動多層次資本市場橫向建設,從源頭制度上補齊資本市場服務科技創新短板,解決中小企業尤其是科技創新型企業融資難、融資貴問題。根據頂層設計,科創板要面向世界科技前沿、經濟主戰場、國家重大需求,服務於國家戰略、突破關鍵核心技術、市場認可度高的科技創新企業,與現有各板塊企業並不存在完全雷同或內耗關係。

  一方面,通過試點突破和相關制度安排,新增資金與試點進展同步匹配,科創板有望改變過去“重融資輕投資”、股權融資退出難、新老股東“打架”等問題,在科創板實現投融資平衡、一二級市場平衡、公司新老股東利益平衡,促進市場形成良好預期。另一方面,這一改革舉措有望為註冊制改革積累必要經驗,讓那些熱衷無業績炒作、“買賣殼股”的短期投機行為無處遁形。

  其次,設立科創板不是單兵突進,而是在多項配套制度齊頭並進基礎上,系統完善資本市場基礎性制度。這不僅涉及股票發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎性制度改革,而且要在改革中優化市場主體標準和交易流程,監管部門、證券交易所、中介機構、擬上市公司等市場各方將在更加市場化、法治化環境下,明確各自權益,勤勉盡責。

  再次,設立科創板並試點註冊制,不是短期救市的權宜之計,而是順應市場規律的長效之舉。在制度上,科創板“3+6”制度體系初步明確了更具包容性的上市條件,允許特殊股權結構企業和紅籌企業上市;在審核上,上交所負責科創板發行上市審核,中國證監會負責科創板股票發行註冊。這是因為,上交所作為自律組織不具備行政單位資質,法理上需要證監會來註冊;證監會在註冊環節不對企業作出實質性判斷,股票發行人是信息披露的第一責任人。在信息披露準確、真實、完整的前提下,公司的股票能否賣得出去、價格高低等,全由“無形之手”和投資者自己判斷。

  最後,設立科創板不會把風險傾瀉給二級市場,而是激發市場活力、保護投資者合法權益的重要安排。個人投資者投資科創板股票,證券賬戶及資金賬戶持有資產規模應達到規定標準,且具備相關股票投資經驗和相應風險承受能力,證券公司在強化投資者適當性管理義務和責任追究方面被賦予更大自由。

  總之,科創板更像是一所兼容並蓄的大學。這所大學不唯短期“學生”業績,不唯股東背景,不唯“殼”股價值,而是將科技創新融資需求、企業長期成長性、投資者利益及上市公司發展質量等作為關鍵,其目標是為國家創新驅動戰略作貢獻。

  來源:經濟日報  作者:周琳

          
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