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LPR利率保持不變 貨幣政策進入觀望期
http://www.crntt.hk   2020-01-23 09:52:47
  中評社北京1月23日電/中國人民銀行授權全國銀行間同業拆借中心公布,2020年1月20日貸款市場報價利率(LPR)為:1年期LPR為4.15%,5年期以上LPR為4.80%。以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

  在降低實體經濟融資貴的大環境下,LPR緣何不變?

  公開市場操作資金量有限,利率下行有限,對銀行負債端成本降低很有限,央行通過降准釋放8000億元資金,可以適當緩解銀行負債端成本壓力,提高淨息差。綜合看,銀行貸款端成本下行力度更大。這等於是損害了銀行的利潤,所以銀行股價自從LPR改革以來整體走勢低迷不振,反應市場的悲觀預期,而中小科技股漲勢良好,不斷新高,泡沫已經充分膨脹,需要避免泡沫繼續吹大。繼續推動LPR下行不利於股市健康運行。

  如果繼續通過下調LPR利率,壓低銀行貸款利率,銀行的利潤是會受到很大影響的,即使通過窗口指導,調低LPR利率,銀行可能也是心不甘情不願的會執行很低的貸款利率,可能會通過變相手段提升利率,所謂欲速則不達。

  其次是經濟數據較為良好,減稅降負和緩解融資效益出現。經過19年減稅降負、大力支持中小企業發展,經濟初現止跌跡象,進入新的政策觀望期。全年來看,初步核算,2019年全年國內生產總值990865億元,按可比價格計算,比上年增長6.1%,符合6%-6.5%的預期目標。對經濟進一步放緩可給以更多的寬容度,沒有必要採取過多的貨幣政策刺激經濟更快增長。從12月經濟數據看,規模以上工業增加值增長6.9%,比11月快0.7個百分點,經濟數據出現明顯好轉,貨幣政策缺少繼續寬鬆的要求。另一個值得關注的數據是就業數據,2019年城鎮新增就業1352萬人,超額完成了就業增長,貨幣政策兩大目標就業和通脹,目前就業數據超預期,可是通脹因為豬周期也是位於高位,12月CPI高達4.5%,在不會實施大水漫灌的主基調下,貨幣政策沒有必要太激進,拼命往下壓低利率容易引發通脹反彈。

  貨幣政策不應該為經濟托底承擔太多的責任,應該主要關注就業和通脹,就業穩定通脹高企,貨幣政策應該回歸中性,避免太激進的貨幣政策引起通脹增加,催生資產泡沫。因此短線看,LPR缺少下行空間。

  來源:金融界網站  作者:杜坤維


          
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