資金價格重新回落
7月22日，市場上各類資金價格指標紛紛回落。債券回購利率方面，DR001加權價跌17bp至2．66％，更具代表性的DR007跌14bp至2．69％，跨月的DR014跌18bp至2．80％。
貨幣中介機構指出，22日早間資金供求形勢明顯改善，回購利率持續回落，未到中午收盤，各機構頭寸紛紛軋平，資金面恢複寬鬆。午後，隔夜至跨月的資金供給充足，逐漸出現減點的隔夜資金融出，呈現近半個月來少有的寬鬆局面。
資金面恢複寬鬆，既源於稅期結束、擾動消退，也得益於前期央行連續實施流動性淨投放。
一個細節是，22日的公開市場業務交易公告只提到操作細節，未說明操作動機。之前的公告，一般都會解釋開展逆回購操作是為了對衝稅期或者對衝政府債券發行繳款的影響。這也從側面印證了稅期擾動已經結束。
按照以往經驗，當稅期過去，資金面逐漸恢複常態，央行也將相應調整公開市場操作。比如，22日的央行逆回購交易量就比之前一次操作減少了一半，後續很可能繼續減少，直至停做。不過，7月央行流動性操作很可能沒有結束。
TMLF操作窗口開啓
有理由相信，7月份央行流動性操作還沒有結束。理由主要有兩點，一是本周還有較多的央行流動性工具到期；二是TMLF操作窗口再次打開。
由於上周央行開展了較多的7天期逆回購操作，本周將迎來總共4600億元的央行逆回購到期，今後4天分別有1600億元、1000億元、1000億元和1000億元央行逆回購到期。此外，7月共有兩筆MLF到期，7月13日到期1885億元（順延至7月15日到期），7月23日還有5020億元MLF到期。不僅如此，之前央行有關負責人曾表示，因為TMLF操作是根據銀行對小微和民營企業貸款的增量和需求情況綜合確定的，搜集相關數據需要一定的時間，所以基本上都是在季後首月第四周進行操作。7月是季度首月，而本周正好是7月第四周，TMLF操作窗口再次打開。 |
