“為配合積極財政政策，貨幣政策可能會適時適度加大逆周期調節，將對社會融資增速和信用創造產生積極影響，推動M2增速回升。”連平表示，考慮到中美大阪G20峰會後恢復貿易談判，貨幣政策逆周期調節力度可能不及此前市場預期，在穩健偏鬆的貨幣政策下，M2增速維持8.5%左右的概率較大。
《報告》預測，面對內外部可能面臨的種種壓力，下半年貨幣當局將維持流動性適度充裕的目標，甚至在壓力較大的時期加大流動性投放力度。短期內，流動性調控的重點在於緩解銀行業信用分層和流動性不平衡的問題。從近期定向支持流動性的效果以及市場反應來看，流動性分層問題解決仍需時日。貨幣市場利率受信用分層影響較小，在適時適度加大逆周期調節的政策背景下，貨幣市場利率運行中樞有望進一步下行。DR007中樞會較2018年年底小幅下行到2.0%至2.3%區間。
適時適度開展逆周期調節
對於下半年的政策建議，連平強調，“要注意逆周期調節的適時、適度。”
在財政政策方面，積極的財政政策要發揮更大的逆周期調節作用。《報告》顯示，從上半年財政收支執行情況來看，積極的財政政策正在加力提效。下半年財政收支壓力加大，可能對積極財政政策形成制約。地方政府專項債政策可以進一步放鬆，2.15萬億元專項債發行完成之後，四季度可以根據實際需要適度加大專項債限額。可以考慮擴大將專項債券作為項目資本金的範圍，除了符合條件的重大項目以外，地方基建項目也可以適用。此外，進一步提升財政資金使用效率，可以有步驟地盤活全國機關團體存款和財政性存款，以有效拉動總需求。建議全面落實2萬億元減稅降費工作，為實體經濟特別是製造業減負。
在貨幣政策方面，貨幣政策應適時適度靈活開展逆周期調節，疏通貨幣政策傳導機制。《報告》認為，在負外部性凸顯的情況下，國內貨幣政策應保持適度邊際偏鬆以穩增長。美國降息預期不斷攀升在很大程度上減輕了國內貨幣政策向鬆調整的壓力，穩匯率不應成為加大逆周期調節力度的制約因素。合理適度的人民幣貶值有助於在一定程度上對衝貿易摩擦對我國出口形成的衝擊和壓力。此外，國內存款準備金率相對於國際銀行業平均水平仍處於高位，依然具有下調空間。尤其是在當前銀行業信用分層、流動性存在內部結構性失衡的背景下，定向降准的政策效果在很大程度上會優於結構性工具。
“下半年，應進一步疏通貨幣政策傳導機制，通過增強政策性和開發性金融功能、改善商業銀行風險偏好和業務流程、合理促進非信貸社融發展以及進一步改善金融結構以支持中小微企業，降低中小企業融資成本，更好地發揮金融支持實體經濟的功能。”連平表示。
來源：金融時報
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