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6月“降息”空間有多大
http://www.crntt.hk   2020-05-23 09:25:29
 
  6月市場化降息有望持續推進

  文章稱,本月LPR、MLF利率報價均保持不變,市場普遍關注本輪降息過程是否已走到盡頭?

  對此,多位市場分析人士預計,海外疫情正在繼續蔓延,下半年國內常態化疫情防控會不可避免地給宏觀經濟活動帶來一定影響,二季度至下半年經濟反彈力度將受到制約,6月MLF利率或將下調10~20個基點,LPR報價有望隨之恢復下行。

  王青認為,其中兩個時點值得重點關注:一是預計從5月開始,海外疫情對我國出口的衝擊將會充分顯現,接下來需要國內消費、投資發力對衝;二是7月畢業季到來,城鎮調查失業率4月份數據為6.0%,接下來的數據值得關注。

  數據顯示,4月CPI漲幅進一步回落。從環比看,CPI下降0.9%,降幅比上月收窄0.3個百分點。業內專家認為,3月和4月CPI同比漲幅快速下行勢頭將在下半年持續,通脹因素對降息的牽製作用將顯著削弱,降准降息仍有必要。

  王青預計,貨幣政策邊際寬鬆在內的宏觀政策逆周期調節力度還會進一步加大。6月開始央行降息節奏有可能適度加快,預計當月MLF利率有可能下調10~20個基點,並帶動6月1年期LPR報價下行10~20個基點,市場化降息過程有望持續推進;而在“房住不炒”原則下,主要針對房貸利率的5年期LPR報價下行幅度會相對較小,估計降幅約為1年期LPR下行幅度的一半。

  民生銀行首席研究員溫彬預計,下階段財政政策、貨幣政策形成合力,降准降息仍有必要。從降准來看,特別國債、地方政府專項債發行,需要全面降准支持,降准後,銀行長期低成本資金可以更好地配置政府類債券,有助於降低國債的無風險收益率,並加大金融與財政的政策協調配合;從降息來看,如果5、6月份通脹率的水平回調到3%以下,MLF利率下調也會進一步打開空間。

  此外,疫情期間,銀行業在加大信貸投放的同時,也增加了自身的經營壓力和不良貸款風險。LPR的構成是“MLF利率+銀行點差”,因此,除了下調MLF利率降低實體經濟融資成本方面外,銀行能否壓降“點差”也是關鍵。

  溫彬表示,壓降“點差”,適時適度下調存款利率非常必要。銀行負債成本是影響銀行點差的主要因素,而一般存款占銀行負債的60%以上,因此適時適度下調存款基準利率對降低LPR並降低實體經濟融資成本的效果將更為顯著。




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