“保薦機構執業質量問題的症結在於部分中介機構及從業人員對註冊制的理解不到位，對發行人價值判斷能力不足。”華泰聯合證券執行委員會委員張雷說，註冊制發行條件無一例外地與市值密切相關，因此投行最重要的工作是價值發現和價值判斷，幫助發行人以合理價格進行證券化或融資。投行應逐步從被動“跟投”轉向主動“投資”，從單純通道業務模式轉向“保薦＋投資”模式。
在中國社會科學院金融研究所研究員尹中立看來，註冊制下，保薦機構的工作重點發生了很大變化，但一些投資銀行的關注點仍停留在擬上市公司的財務指標上，對其核心競爭力不夠重視，這與投資銀行的內部組織方式及二級市場的定價體系扭曲有關。“近幾個月，隨著註冊制改革推進，股價結構迅速發生變化，二級市場定價體系扭曲現象得到快速糾正。新股IPO過程中來自二級市場的壓力開始顯現，將倒逼投資銀行內部的組織再造和理念重塑。”尹中立說。
中國證券業協會黨委書記、執行副會長安青鬆認為，在註冊制環境下，投資銀行的工作重心將從只關注審核轉向更加關注市場，從政府與企業的中間人回歸市場中介本源，價值發現能力、價格發現能力、盡職調查能力、發行承銷能力成為投資銀行的核心競爭力，投資銀行在金融運行中的樞紐作用將得到進一步提升。
註冊制下新要求：
答好信披“論述題”
專家表示，保薦機構執業質量不高，除了勝任能力不足外，還表現在“等著問”與“擠牙膏”式披露等方面。在註冊制下，信息披露不是遵從監管要求的“填空題”，也不是部分披露的“選擇題”，而是必須有效滿足投資者需求的“論述題”。 |
