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| 鴻儒論道202期海報（主辦方圖） |
中評社北京7月29日電（實習記者 游蕙瑜）7月21日，由上海金融與法律研究院主辦的第202期鴻儒論道討論會舉行，主講嘉賓為華泰證券首席宏觀經濟學家易峘。
本次討論會圍繞“美國為何遲遲不衰退”的話題，主講嘉賓易峘做主題演講，參會成員隨後參與評議討論。主講嘉賓易峘從六個方面展現了目前美國的宏觀經濟狀況，結合大量的數據分析並闡述了目前美國尚未衰退的多重原因，同時對美國經濟今後的發展與走向提出了自己的見解。
針對為什麼市場會預測衰退，易峘表示，美國很多的經濟學家在疫情剛發生的時候就預測美國在12個月內會出現衰退，部分經濟學家認為，在過去120年裡每次出現6%以上通脹都是會衰退的，其次，歷史上收益率曲線倒掛一段時間後也必定會衰退，此外還有觀點認為庫存周期也會拖累美國經濟。
易峘認為，根據市場對美國GDP走勢的一致預期分析，市場對經濟衰退時點的預測在不斷延後。按照彭博一致預期，在矽穀銀行倒閉之後，市場預測美國衰退的概率保持在65%，近日下降至60%。
易峘表示，美國經濟較有韌性，經濟基本面看起來並不弱。今年一季度，美國GDP同比增長中貢獻最大的是消費，占據了半壁江山，消費在美國經濟中一直是定海神針的地位，而從邊際上，美國的製造業和淨出口沒有這麼差，拖累並不大。此外，很多人認為美國的政府支出在2021年大幅寬鬆之後一段時間內都是要收縮的，但是實際上政府支出在去年四季度開始再度貢獻轉正。而從環比上看，一季度GDP中，政府支出、消費以及淨出口的貢獻都比較大。往前看，這三大貢獻項中，雖然消費的貢獻可能不會繼續上行，但政府支出和淨出口的貢獻在二季度會繼續上升。此外，去年下半年開始，市場認為庫存周期會拖累經濟陷入衰退，事實上庫存周期的確是一個拖累，基本上抵消掉了消費對GDP增長4／5的貢獻，但是我們預計庫存周期的拖累今年會有所緩和。
易峘提到美國經濟的韌性體現在幾個方面。第一是消費和零售，很多人認為在經濟重啟之後美國的商品消費比例會下行，這一比例的確是下行，但並未出現持續的負增長，同時服務消費比例大幅上行，整體的零售消費今年仍有所回升；第二是地產周期，去年以來的大幅度加息，大家認為房貸支出比例等的變化會導致負擔能力的大幅下降，但實際上，今年3月以來美國新屋銷售強勁回升，30年美國國債利率見頂、以及居民收入增長較快也提高了住房購買能力。第三是庫存，這一輪庫存周期的確呈現下行趨勢，這不完全是周期性因素，還有疫情帶來的中間品庫存虛高。從庫存周期的先行指標來看，今年三季度庫存周期可能會見底。易峘還提到，美國經濟韌性的體現還有一個亮點是企業投資。美國的企業投資周期在歷史上都比較溫和，但這一次企業投資卻呈現出大幅上升，我們估算今年1－5月企業投資對經濟增長的貢獻達到了年化0.3～0.4個百分點，是非常可觀的增長。
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