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推動制度型金融開放 推進人民幣資本項目可兌換
http://www.crntt.hk   2020-09-07 08:28:23
堅定推進制度型金融開放,應該是“十四五”期間推進人民幣資本項目可兌換和國際化的主攻方向。
  中評社北京9月7日電/今年是“十三五”規劃的收官之年。2016年3月,全國人大十二屆四次會議表決通過的《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十三個五年規劃綱要》提出,穩步推進有序實現人民幣資本項目可兌換,提高可兌換、可自由使用程度,穩步推進人民幣國際化。

  證券時報發表中銀證券全球首席經濟學家管濤文章介紹,過去五年,《規劃綱要》提出的相關重大部署基本得到落實,人民幣可兌換與國際化在以下方面取得了顯著進展:一是頒布實施新的外商投資法,按照准入前國民待遇加負面清單管理原則擴大外商投資市場准入,促進外商投資,保護外商投資合法權益;二是公布金融業對外開放路線圖和時間表,取消外資持股比例和經營範圍限制,金融服務業全面開放格局加速形成;三是有序推進股票和債券市場對外開放,取消境外機構投資者投資額度限制,擴大股票通業務開放,放寬境外機構在境內債券發行限制,資本賬戶開放進入深水區,人民幣資本項目可兌換程度穩步提升;四是人民幣成功加入特別提款權籃子貨幣,人民幣國際化由離岸驅動轉向在岸驅動,逐漸從結算貨幣走向計價和投融資貨幣,人民幣國際化功能不斷完善,國際接受和認可度逐步增強;五是在經歷強烈的資本流動衝擊後,適時回歸匯率政策和監管政策中性,匯率市場化程度取得長足進展,貿易投資便利化程度進一步提升;六是健全本外幣全口徑外債和資本流動審慎管理框架體系,加強國際收支統計監測和分析,擴大開放中風險防控能力進一步增強。

  《規劃綱要》還強調,要完善法治化、國際化、便利化的營商環境,健全有利於合作共贏、同國際投資貿易規則相適應的體制機制。這在2018年底中央經濟工作會議中進一步提升為,要適應新形勢、把握新特點,推動由商品和要素流動型開放向規則等制度型開放轉變。而制度型開放的重要內涵,就是在學習規則和參與規則制定的過程中,更多用市場化和法治化手段推進開放。

  文章分析,負面清單是金融制度型開放的重要內容,是貨幣可兌換和國際化的最高國際標準。所謂負面清單,即開放是原則,限制是例外。而且,負面清單原則是不可逆的,只能做“減法”不能做“加法”。基於負面清單的制度型開放,是支持一種貨幣成為全球避險貨幣的重要體制保障。經濟合作與發展組織要求成員國之間資本自由流動,在《資本流動自由化通則》中採取的就是負面清單列示,只有被列舉出來的資本項目交易才有所限制,否則都是自由流動。中國新的外商投資法就引入了這一高標準的國際經貿規則,這是在遭受經貿摩擦和新冠肺炎疫情雙重打擊後,中國依然成為外商投資熱土的重要原因。然而,中國其他金融開放領域的負面清單制度過去五年的實質性進展不多。

  負面清單是“法無禁止則可行”,而正面清單是“法無授權不可為”,是一項一項開放。如根據國際貨幣基金組織劃分的40多個資本交易項目,中國不可兌換的只有五六項,其他項目都是不同程度的可兌換,由此得出人民幣資本項目可兌換程度已經很高的結論,更有人說只差最後一公里。但如果按照負面清單,中國完全可兌換的資本交易項目只有七八項,其他都是不同程度的資本管制。正面清單與負面清單的評估結果,可謂失之毫厘謬以千里。

  文章指出,我們不是說現在就要為開放而開放,全面轉向負面清單管理,但要清醒認識到中國金融開放現實與國際通行標準之間的巨大差距,要謙虛謹慎而不要沾沾自喜。堅定推進制度型金融開放,應該是“十四五”期間推進人民幣資本項目可兌換和國際化的主攻方向。

  首先,要堅持穩中求進的總基調。日前中央發布的兩個重要綱領性文件——《關於構建更加完善的要素市場化配置體制機制的意見》和《關於新時代加快完善社會主義市場經濟體制的意見》中均一再重申,穩步推進人民幣國際化和人民幣資本項目可兌換。堅持穩步推進人民幣資本項目可兌換和國際化,有助於降低開放風險,凝聚改革共識,因為每次開放受挫都會製造新的改革阻力;有助於積累風險管理經驗,少走回頭路,因為每次政策反覆都可能損害市場信心。

  其次,要堅持有序擴大雙向開放。近年來中國金融市場開放取得了一系列積極進展,“十四五”期間,一是可以考慮進一步完善股市債市開放的交易規則和制度,更加便利境外投資者參與;二是在完善資本市場基礎制度、加快多層次資本市場建設基礎上,研究推出國際板,允許境外公司在境內一級市場發行股票;三是研究在堅持管道式開放的路徑下,擴大股票和債券項下對外投資的渠道和規模;四是跨境股票和債券投資又稱跨境組合投資,是典型的短期資本流動,要探索建立健全宏觀審慎管理措施,逆周期調節短期資本流動;五是穩步擴大境內商品期貨市場對外開放,推動人民幣計價的商品期貨跨境交易。
 


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