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中國可能秘密買入的兩大資產是什麼
http://www.crntt.hk   2019-02-18 08:59:19
  中評社北京2月18日電/上個月末,中國央行新一期資產負債表公布,由於央行資產負債表大部分是數據展示,普通投資者基本很難在這一張表上讀出什麼,除了一些專業做研究和分析的人員,估計大部分投資者都不會去看這張表,但這張表所反映的信息,其影響是巨大的,可能直接決定未來金融市場的諸多變化。

  此次反映2018年12月份的資產負債表,出現了非季節性擴張,主要來自“對其他存款性公司債權”和“其他資產”的增加。對其他存款行公司債權增加7400億元;其他資產增加5800億,為2002以來單月最高值。

  由於“其他資產”這一類央行很少披露其構成,一直比較神秘。那麼問題來了,這個5800億元的其他資產到底是什麼?

  “其他資產”為什麼不詳細披露呢?原因可能有兩個,一個是持有的資產較為敏感,擔心引起市場情緒的波動;另一個是跟公布的資產負債表的要求有所衝突,刻意“加密”。

  在這裡,我做一個大膽的推測,2018年12月央行負債表裡面神秘增加的5800億元“其他資產”,大概率是股票和黃金。

  央行買入股票有很多形式,但由於央行買股票這件事非常敏感,所以無法詳細披露。而買入黃金可以說是全球諸多央行的慣例,去年全年全球央行總計增持了651.5噸黃金,同比飈升74%。這是自1971年布雷頓森林體系結束之後,各國央行最大的年度淨增持量。

  從黃金市場來看,在全球央行大量的增持面前,中國央行會無動於衷?但問題是,如果中國一次性公布大量增持黃金的數據,一樣會引發市場恐慌,而且只要買入黃金,就必須符合資產負債表的透明性要求,得詳細公布數據,這是國際貨幣基金組織(IMF)的規定,所以“其他資產”裡面的黃金,可能是以類似黃金現貨倉單等形式存在。

  為什麼我會有這樣的推測呢?因為中國央行類似的操作2015年就出現過一次,這一次幾乎是複制。

  2015年6月,中國央行資產負債表上,“其他資產”異常增加了2700億,當時中國股市正處在大股災當中,大家都在呼籲國家隊救市。另一個重要的信息是,也正是2015年6月,中國央行的黃金儲備突然增加了1943萬盎司(約604噸),價值約合1500億人民幣,一時震驚全球。

  而這一次,央行“其他資產”數據異動,同樣是股市大跌(去年12月上證指數一度跌破2500點),同樣公布了央行增持黃金儲備(去年12月中國央行時隔26個月再次買入黃金)。世界上可能沒有這麼巧的事情,每次“其他資產”的大規模異動,伴隨著的是股市大跌,黃金儲備突然增加。

  與2015年6月有所不同的是,這次新增的5800億“其他資產”,是上次2700億的兩倍多;另外這次並沒有公布大規模增加黃金儲備,而是月度少量的增加。我想,原因很簡單,這次買入的黃金的數量更大,且黃金並沒有以實物的形式體現,所以並不能歸類到真實黃金儲備,基於穩定市場預期和特殊目的要求,並未公布總數。這比2015年6月一次性公布增持604噸要聰明得多,不至於給市場帶來短期東動蕩。

  如果按照2015年那次的購買比例來看,這次在5800億“其他資產”裡面,至少有2500億購買了黃金,超過3000億購買了股票,從股市走勢來看,也正是去年12月份股市從極度悲觀中觸底反彈)。

  3000億元的股票並不令人驚嘆,而購入黃金的量著實不小,按照同期黃金價格,2500億元至少可以購買1200噸的黃金。那麼央行購買的1200噸黃金到底是哪裡來的呢?

  1200噸黃金可不是一個小數目,如果央行短時間內要購買1200噸黃金,市場不可能沒有察覺。其實很簡單,如果直接是向市場採購黃金,1200噸當然會引起巨大反響,而且必須要公布,但如果是直接持有黃金現貨倉單,暫不交割的話,就不存在對市場的巨大影響。

  在上海黃金交易所的詢價市場,2018年黃金成交量達到4.56萬噸,比2017 年的2.29 萬噸,增加了2.27 萬噸,增幅高達99.1%;成交金額突破10 萬億大關,達到12.35 萬億元,同比增長96%。在這樣一個市場,央行1200噸的買入量,可能算不了什麼,也很難引起市場巨大的反響。

  其實在央行“其他資產”突然增加5800億的數據公布後,各方都進行了解讀,但都沒有一個明確的答案。其實理解這個問題,並不能僅僅依靠條文式專業邏輯,也不需要給出諸多懸念。央行的所有操作,都離不開兩個目的,收縮流動性或釋放流動性,如果資產負債表擴張,就是釋放流動性。按照這個主線,就可以很容易找到這5800億資金的去向。

  去年12月,流傳出一些信息,有人建議央行買入股票,這實際上不是空穴來風,我們可以理解為官方巧妙的徵求市場意見。如果各方反映正常,或許央行是可以公布相關數據的,但各方用非常自負的方式,不僅反對央行購買股票,而且還指責,一旦購入股票,就是違規,央行也應該遵守法律。但問題是,中國股市當時就是需要流動性,整個市場也需要流動性,中國央行當時緊急全面降准1個百分點,釋放1.2萬億資金。這就是很好的例證。

  上海黃金交易所詢價交易會員,幾乎全部是國內銀行,如果央行從黃金詢價平台買入黃金,實際上就是直接給銀行注資,給市場提供流動性。如果購買股票,就是直接給股市提供流動性,抑制市場悲觀情緒,但這種做法確實是非常規做法,如果不是遇到2015年的股災、2018年末的市場極度悲觀情緒,央行也不會啟動這種操作。
 


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