值得注意的是，當前銀行的負債成本遠遠沒有低到票據利率這般水平。近期，市場上1天期債券回購利率在1.8%左右，7天期債券回購利率在2%左右，3個月期回購利率約為2.8%。資產端利率近乎為零，負債利率卻在2%以上，銀行為何願做“虧本”買賣？
興業證券首席經濟學家王涵表示，由於對當年利益貢獻有限，年底時銀行放貸意願不強，更願意選擇以票據衝抵。但今年票據貼現利率下滑程度超越上述季節性因素的影響，主要有兩方面原因：在企業方面，下半年以來需求較弱，貸款意願不強；在銀行方面，需求弱導致儲備項目不足，或將貸款後置以保來年信貸投放“開門紅”。
王一峰稱，當前在供給端，企業開票需求較弱；在需求端，銀行既要滿足穩定信貸投放的監管要求，又想在儲備項目不足的情況下將有限的項目挪騰至年初投放，造成供需矛盾加大。
專家表示，票據不僅可較快擴大信貸規模，而且銀行承兌匯票由銀行承諾到期付款，安全性較高；銀行承兌匯票如果在3個月以內，風險權重只有20%，6個月風險權重也只有25%，而商業銀行對一般企業債權的風險權重為100%，從安全性和資本占用的角度看，銀行願意買入銀行承兌匯票。
超低利率難以持久
那麼，票據超低利率的狀態可能維持多久？
“目前票據利率已達歷史低位，繼續下行空間有限。”西南證券固定收益投資部投資經理閻晚晴分析，跨年後，銀行追逐票據的熱情可能逐漸轉淡；同時，極低的票據利率正刺激供應加快，從而逐步調節暫時失衡的市場供需關係。
王一峰認為，今年年底票據利率維持在低位，但跨年之後，隨著年初信貸投放力度加大，信貸結構較前期更加“扎實”，料票據利率將趨於上行，並恢復至正常水平。
靳毅稱，跨年後隨著商業銀行內外部考核壓力暫時消減，將會推動票據利率回升。但在信貸投放出現趨勢性好轉之前，商業銀行對票據需求仍會旺盛，票據利率將持續低於同期限同業存單利率。
市場數據顯示，在接近零值後，最近兩三日的票據利率已出現一定幅度反彈。 |
