五、美國出台的新政策讓中美關係前景蒙上陰影
從經濟角度看，美國對從中國進口的商品徵收關稅成為“新常態”，令雙邊經貿關係未來道路繼續存在不確定性。中美第一階段協議生效後，關稅仍然涵蓋美國從中國進口全部產品的近三分之二。美國從中國進口的平均關稅提高到19.3%，而貿易戰之前該項關稅為3%。②而中國此前為應對美國關稅而採取的階梯型關稅也大幅升級並仍然保持，這導致中國從美國進口的56.7%的商品仍將受到關稅打擊。若仔細查閱兩國關稅情況，可見關稅有兩大特性，並產生深遠影響。一方面，最初美方以301條款從中國進口的商品徵收的關稅往往以中間投入產品為目標。從中國進口的90%以上的零件繼續受到關稅打擊。中間投入品的關稅使美國公司與中國供應鏈整合的成本更高，這些產品可能成為美國和中國經濟脫鉤的持續壓力。另一方面，特朗普後續加碼的關稅繼續涵蓋從中國進口的大部分運輸設備、燃料等諸多部門。從中國進口的玩具和器材之類的消費產品雖然面臨關稅較少，但中間行業服裝和紡織品從中國進口的9%份額也面臨25%的關稅，78%的商品面臨7.5%的關稅，衹有13%商品無需承擔關稅，這勢必加劇中美經貿關係的不穩定。
從戰略角度看，兩國發生深層次的戰略態度轉變，成為兩國企業在未來投資中不得不面臨的新現實。美國政府一系列舉措使部分美國企業考慮降低對中國生產能力的依賴，技術冷戰雖然很難打響，但世界已感受到越來越濃的寒意。美國對華為等高科技公司的禁令已經在全球範圍內產生寒蟬效應。英國、日本等國家部分晶片供應商已經宣佈暫停向華為供貨，谷歌暫停對華為提供安卓系統服務，也可能導致消費者轉向三星等廠商。美國近期還擬採取一系列措施，部分美國議員推動就保障鋰等汽車電池必要金屬而制定礦產安全法案，鼓勵企業開發美國本土鋰資源，將中國電車行業作為下一個打擊目標，削弱中國在電動車及電池相關產品領域的地位，進而吸引特斯拉、大眾等汽車企業回美國拓展佈局。
美國系列舉動有損兩國戰略互信，或將制約中美經貿協議全面達成。美國的做法，實際上是將貿易和投資看做國家間的衝突，而非管控衝突的有效途徑。這極大損害維繫雙邊關係最重要的相互信任，不斷限制雙方在談判中相互釋放善意，削弱雙方履行諾言的可行度，制約中美經貿協議的全面達成。即使達成協議，摩擦的升級的印記也對兩國公共和私有部門的未來決策產生深遠影響，導致雙邊關係中對安全敏感的領域繼續出現更多不確定和不穩定因素。
六、在全球化背景下美國推動經濟脫鉤難以為繼
2020年新冠肺炎疫情是最大的黑天鵝事件，實際讓世界看到全球兩大國經濟脫鉤如何負面衝擊經濟的真實案例。為控制新冠疫情，中國主動讓經濟停擺近兩個月時間，讓世界馬上感受到中國產業鏈樞紐和消費市場的真實性和含金量。美國標普500成分公司纍計創造的營業收入中，有近三成來自疫情嚴重的亞洲和歐洲，僅25%來自美國本土。近期美國股價狂跌，後面深層次原因就在於此。若疫情在全球進一步擴散，跨國公司的供應鏈中斷將持續，特別是美國高科技企業英偉達、AMD、得州儀器等晶片製造商和科技公司將會受到嚴重影響。
其一，美國經濟難以獨善其身，美國相關舉措也對其自身產生諸多負面影響。
疫情當前，美國儘管率先撤僑，但也難以獨善其身。疫情對美國經濟影響已逐漸顯現，特朗普提升美元競爭力，消除美國貿易赤字的承諾恐將落空。首先，儘管美國與中國周邊鄰國或依賴出口的德國相比，美對華出口占總產出的比重相對較小，受中國經濟影響小。但若是疫情致使中國經濟放緩，對鄰國與德國經濟的負面影響巨大，這些國家可能採取比美國更寬鬆的貨幣政策。在近零利率的情況下，其利率將更低於美國聯邦利率，這將推動美元走強，進而削弱美國出口競爭力。其次，疫情對全球資本流動也產生影響。疫情恐慌將增加投資者對全球經濟和金融市場前景的不確定預期，促其增持美債進行避險。同時，以往流向新興經濟體的巨額資金流動或將逆轉。在浮動匯率制下，一國改善資本項目平衡必導致其經常項目逆差擴大。因此，若疫情使資本回流美國，美國貿易逆差勢必惡化。第三，特朗普政府關稅政策的負面影響將繼續擴大。若特朗普政府繼續提高新一輪進口關稅，對抗美元走強和貿易逆差擴大，此舉將沉重打擊其他經濟體，為其放鬆貨幣政策創造條件，從而擾亂全球金融市場，促使更多資本尋求美元避風港。
其二，經濟政策需要協同合作，僅靠美聯儲廉價流動性作用有限。
隨著疫情在全球的嚴峻形勢，民眾會減少接觸、企業產業中斷、旅遊等服務業瞬間冰凍。美國資本市場除了股市暴跌，還有避險情緒驅動下的美債和黃金價格飆升。美債收益率連續下跌，目前十年期美債收益率一度跌至3個月美債收益率下方，形成倒掛，這一指標被視為經濟衰退即將到來的警示。在此情況下，美聯儲緊急降息50個基點，以安撫市場。這種不同尋常的舉動曾在2008年金融危機和2001年911事件期間出現，可見美聯儲對美國經濟運行的擔憂。而央行選擇降息放水，除了能夠降低還款壓力、防範信用風險外，刺激資本總需求的效果可能非常微弱；釋放的流動性難以推動聚會、消費、旅行等行為。2019年美聯儲三度降息，將聯邦基金利率維持在1.5-1.75%的水平，使其降息空間十分有限。更大風險即過早打光彈藥，僅換來金融市場短暫反彈，當真正經濟衰退來臨之際無計可施。對抗疫情還是需要主要經濟體財政政策協同作戰，不合作衹會讓廉價流動性氾濫。
中美關係是現今世界最重要的雙邊關係,兩國如何處理彼此的緊張關係和摩擦將決定整個國際環境的未來走向。中美緩解貿易緊張局勢，才能穩定市場預期，給世界經濟注入活力。中美走向合作或是2020年全球經濟最大期待。
註釋：
①Heather Long ,There are three ways the U.S.-China trade war could end. Two would be bad for America,The Washington Post,May 11, 2019,https://www.washingtonpost.com/business/2019/05/10/there-are-three-ways-us-china-trade-war-could-end-two-would-be-bad-america/
②Chad P. Bown, Phase One China Deal: Steep Tariffs Are the New Normal, Peterson Institute for International Economics，December 19,https://www.piie.com/blogs/trade-and-investment-policy-watch/phase-one-china-deal-steep-tariffs-are-new-normal 2019
（全文刊載於《中國評論》月刊2020年4月號，總第268期） |
